中移動挑戰多 短期難反撲

【明報專訊】恒指重磅股「雙璧」之一的匯控（0005）上周公布去年業績失威，但可幸集團增加全年派息一成以挽留「粉絲」，先穩住大市；至於另一恒指「雙璧」中移動（0941）將於本周四（14日）公布「成績表」，由於行業競爭劇烈、市場關注集團3G上客的ARPU（人均消費），券商普遍未寄厚望，加上漫遊有減價壓力，兼且憂慮未來4G投入大，預料中移動短期難望展開「大反撲」。


由於行業收入及公司上客數據早已公布，一般相信中移動去年業績難會「走樣」，市場焦點將集中公司手機補貼水平、今年營運指引及未來4G資本支出等問題之上，但考慮中移動在收購3G網絡及未來投資4G存不明朗因素下，按上周五收報84.2元推算，值博空間仍相對有限。


券商分歧 平均預測純利升0.4%

本報綜合11家外資券商預測（見表），預料中移動去年純利按年無大變動，介乎1231.92億元至1295.29億元人民幣，按年跌2.1%至上升近3%，平均值處1263億元人民幣，只按年升0.4%。


券商預料中移動去年收入可按年增長5.9%，表現將較同業中國聯通（0762）及中國電信（0728）同期分別增長20%及14.2%遜色，預料中移動EBITDA（除稅、息、折舊及攤銷前利潤）利潤率，或由2011年47.5%下降至45.3%，但EBITDA亦可按年增長0.7%，去年ARPU將由上年68元進一步回落至66.3元。


收購母公司網絡 憂折舊開支大增

中移動近期股價表現失色，主要體現於市場擔心中移動或將要向母公司收購估值高達2000億元人民幣的3G或4G網絡，儘管公司坐擁逾3000億元淨現金，應可足夠支付，並可減省每年網絡租賃成本，但關注收購後潛在要每年作近數十億元計的折舊開支，憂得不償失。


此外，中移動亦將要負責4G網絡資本開支，市場料公司今年總資本開支或較2012年高出近16%至1530億元人民幣，但市場估計公司於2013至2014年收入增長預測僅維持5%，加上短訊收入正受微信應用所挑戰，盈利能力存下行壓力。