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【明報專訊】周小川留任人民銀行行長的傳聞甚囂塵上，而其2009年執掌人行時是否嚴重超額發行貨幣、觸發一系列後遺症，也成為近期的熱議話題。內地《第一財經日報》昨日就刊登了周小川的獨家專訪，文中周小川自評過往10年功過。他坦言：「現在回頭看，（刺激政策）適時退出還可以做得略早一些」，但強調刺激力度是合適的，批評「想要盡快復蘇卻不願意承擔成本是不現實的。」
去年10月，周小川撰文否認貨幣超發，指人行「最終做到了基本上沒有多印、多投放票子」，批評聲、支持聲接踵而至，引發了內地學界對貨幣是否超發的大討論，討論焦點落在2009年年底M2（廣義貨幣供應量）增速高至29.7%是否下手過重。
周小川終在兩會期間回應質疑（見表），他坦言：「現在回頭看，適時退出還可以做得略早一些，略鮮明一些。」但他又說，2010年夏天中央已明確了貨幣政策需由適度寬鬆轉為穩健，惟其後國際經濟形勢一波三折，先後出現歐債危機、美國財政封頂危機，令何時退出的決策難度很大。
「當年已到觸發信心危機地步」
至於2009年刺激經濟復蘇的貨幣政策劑量是否過大？周小川回答說，要盡快復蘇就必須承擔成本，又說當年其實已到了觸發信心危機的地步，刺激力度如果不大就很難制止信心崩潰。總體評價，周認為中國應對危機的成效相當不錯，許多國家對此也很羡慕，指批評者「不能既要好效果，又要零代價；也不能這山望着那山高。」
截至2012年底，中國M2餘額位居世界第一，是美國的1.5倍，是自身GDP的1.9倍，以今年13%的增長目標，2013年勢必突破100萬億元大關。過去5年中國GDP增速亦遠超不斷量化寬鬆的美國（圖）。
中國社科院研究員袁鋼明就認為，周小川今次的說法比過去要實事求是，但指周雖然承認退出時間偏晚，但依然堅持貨幣量是適合的。「其實沒有人質疑退出時間的早晚，大家質疑的是是否放得太多。周小川的說法不足以給未來10年的決策提供經驗和反思」。
社科研究員﹕後遺症仍遠未反映
袁鋼明指出，貨幣超發的後遺症還遠遠未反映出來，相信這些問題在新政府執政期間也難以消化。「中國接下來要做的是如何軟着陸，回落過程一定要長，慢慢消化負面因素，否則會步日本後塵。」袁指最大後遺症將在銀行壞帳，相信銀行壞帳率還會上升。
以高鐵壞帳為例，「鐵道部2萬億元的負債，每年光利息就要交1400億，去年高鐵利潤不過100億。」此外，炒風肆虐也令非銀行貸款充滿風險，房地產及土地市場膨脹，並最終傷害了實體經濟。
明報記者 李萌
去年10月，周小川撰文否認貨幣超發，指人行「最終做到了基本上沒有多印、多投放票子」，批評聲、支持聲接踵而至，引發了內地學界對貨幣是否超發的大討論，討論焦點落在2009年年底M2（廣義貨幣供應量）增速高至29.7%是否下手過重。
周小川終在兩會期間回應質疑（見表），他坦言：「現在回頭看，適時退出還可以做得略早一些，略鮮明一些。」但他又說，2010年夏天中央已明確了貨幣政策需由適度寬鬆轉為穩健，惟其後國際經濟形勢一波三折，先後出現歐債危機、美國財政封頂危機，令何時退出的決策難度很大。
「當年已到觸發信心危機地步」
至於2009年刺激經濟復蘇的貨幣政策劑量是否過大？周小川回答說，要盡快復蘇就必須承擔成本，又說當年其實已到了觸發信心危機的地步，刺激力度如果不大就很難制止信心崩潰。總體評價，周認為中國應對危機的成效相當不錯，許多國家對此也很羡慕，指批評者「不能既要好效果，又要零代價；也不能這山望着那山高。」
截至2012年底，中國M2餘額位居世界第一，是美國的1.5倍，是自身GDP的1.9倍，以今年13%的增長目標，2013年勢必突破100萬億元大關。過去5年中國GDP增速亦遠超不斷量化寬鬆的美國（圖）。
中國社科院研究員袁鋼明就認為，周小川今次的說法比過去要實事求是，但指周雖然承認退出時間偏晚，但依然堅持貨幣量是適合的。「其實沒有人質疑退出時間的早晚，大家質疑的是是否放得太多。周小川的說法不足以給未來10年的決策提供經驗和反思」。
社科研究員﹕後遺症仍遠未反映
袁鋼明指出，貨幣超發的後遺症還遠遠未反映出來，相信這些問題在新政府執政期間也難以消化。「中國接下來要做的是如何軟着陸，回落過程一定要長，慢慢消化負面因素，否則會步日本後塵。」袁指最大後遺症將在銀行壞帳，相信銀行壞帳率還會上升。
以高鐵壞帳為例，「鐵道部2萬億元的負債，每年光利息就要交1400億，去年高鐵利潤不過100億。」此外，炒風肆虐也令非銀行貸款充滿風險，房地產及土地市場膨脹，並最終傷害了實體經濟。
明報記者 李萌
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