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【明報專訊】貴州茅台（600519）的估值已跌到約10倍（2013年綜合巿場預測），一家百年歷史、在中國大陸有深厚品牌效應的消費股，竟然跌到這水平。多隻白酒股也是這樣，連累在香港上巿、專門分銷白酒的銀基（0886）股價也大跌。筆者覺得，到這水平應已跌定，股份正在醞釀反彈。
先講講它們為何跌得那麼慘。去年12月，中央軍委印發《中央軍委加強自身作風建設十項規定》，其中強調「不喝酒」的說法大出市場預期。加上，中央反腐力度加強，抑制大吃大喝、公費送禮風氣，政府、軍隊、國企等國內叫「三公消費」的治理愈來愈嚴，大家怕影響白酒銷售，便紛紛沽出白酒及相關股份。銀基股價過去1年已跌了六成，它的預測巿盈率只有約7倍。
中國人愛喝白酒 民間取代政府需求
大家都恐慌的當兒，筆者想提大家幾點︰
一，去過大陸公幹，與政府和國企人員交往過的朋友可能都知道，和他們食飯，未必有洋酒，卻一定有白酒。只要是中國人就一定會喝白酒，這是一個絕對不枯死的行業。過往相關股份估值高，行業增長要很強勁，才能支撐估值。現在行業估值只有7到10倍市盈率，只要日後有7%到10%的盈利增長，便能支持估值，我覺得這完全無問題。
二，五糧液、茅台等的經銷商價格基本已見底。批發價格五糧液在700元已見支持，隨着一級經銷商低價庫存消化，預期在3月和4月五糧液和茅台批發價格將分別見底。
三，據內地證券行的說法，黨政軍佔白酒的銷量約20%，雖然它們的採購在快速下降，但新需求正在替代政府需求。經銷商、廠家通過商務和大眾高端需求，提高銷售，現時庫存水平已較2012年第4季有明顯下降，較去年中秋庫存下降40%左右。
上面種種令筆者相信，白酒板塊正在醞釀反彈。銀基去年業績表現的確不如人意，上半年業績由盈轉虧，錄虧損1.77億元。可是，集團有意改革，今年1月換上新行政總裁梁國興，他自己上任以來時而增持銀基，這是一個正面信號。
土砲
逢周四刊出
先講講它們為何跌得那麼慘。去年12月，中央軍委印發《中央軍委加強自身作風建設十項規定》，其中強調「不喝酒」的說法大出市場預期。加上，中央反腐力度加強，抑制大吃大喝、公費送禮風氣，政府、軍隊、國企等國內叫「三公消費」的治理愈來愈嚴，大家怕影響白酒銷售，便紛紛沽出白酒及相關股份。銀基股價過去1年已跌了六成，它的預測巿盈率只有約7倍。
中國人愛喝白酒 民間取代政府需求
大家都恐慌的當兒，筆者想提大家幾點︰
一，去過大陸公幹，與政府和國企人員交往過的朋友可能都知道，和他們食飯，未必有洋酒，卻一定有白酒。只要是中國人就一定會喝白酒，這是一個絕對不枯死的行業。過往相關股份估值高，行業增長要很強勁，才能支撐估值。現在行業估值只有7到10倍市盈率，只要日後有7%到10%的盈利增長，便能支持估值，我覺得這完全無問題。
二，五糧液、茅台等的經銷商價格基本已見底。批發價格五糧液在700元已見支持，隨着一級經銷商低價庫存消化，預期在3月和4月五糧液和茅台批發價格將分別見底。
三，據內地證券行的說法，黨政軍佔白酒的銷量約20%，雖然它們的採購在快速下降，但新需求正在替代政府需求。經銷商、廠家通過商務和大眾高端需求，提高銷售，現時庫存水平已較2012年第4季有明顯下降，較去年中秋庫存下降40%左右。
上面種種令筆者相信，白酒板塊正在醞釀反彈。銀基去年業績表現的確不如人意，上半年業績由盈轉虧，錄虧損1.77億元。可是，集團有意改革，今年1月換上新行政總裁梁國興，他自己上任以來時而增持銀基，這是一個正面信號。
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