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【明報專訊】「兩會」已經於昨日正式召開。早於2月初，「兩會」概念股份已經率先起動，要數最矚目的板塊，首推環保，當中包含垃圾發電、污水處理及廢金屬處理等等。筆者早前已經介紹過污水處理，今次再來介紹垃圾發電。有投資者可能會問︰這些股份已經炒高，資金會不會在「兩會」期間作鳥獸散？筆者的答案是︰天曉得？不過，假如這些股份真的出現回吐，將會是趁低吸納的機會。
因為筆者深信，無論「兩會」有沒有關於垃圾發電的扶持政策出台，中央政府未來幾年都一定會大力發展垃圾發電。因為垃圾發電是少數食正環保、新能源以及城鎮化三大國策概念的行業。垃圾發電與前兩者的關係不消說；隨着內地進一步城鎮化，處置廢物的空間只會愈來愈小，垃圾發電已經成為解決這個問題的主要出路。
垃圾發電優先入電網 首選光國
當然，口講無憑，筆者就嘗試拿出證據證明自己的看法。早於「十二•五」規劃中，已經談及垃圾處理設施的總投資額會較「十一•五」規劃增長接近兩倍至約2600億元人民幣。來到去年，針對垃圾發電政策規劃的輪廓漸漸浮現。
於去年5月，國務院頒布了規劃藍圖，當中明確指出，垃圾發電的處理規模於2011年至2015年間的複合年增長率需要達到28%，正式為垃圾發電的新一輪發展揭開了序幕。其後，發改委亦頒布了有關垃圾發電上網電價的指引，當中亦明確指出，電網公司必須讓垃圾發電以高於煤電價的每千瓦時0.65元人民幣優先上網，中央政府對此「呵護備至」的程度，可見一斑。
本港上市的少數垃圾發電股中，筆者首推光大國際（0257），至於另一隻垃圾發電股北京發展（0154），去年於母公司北京控股（0392）支持下，開始涉足垃圾發電業務。不過，一來北京發展的行業經驗尚淺，仍然有待觀察。二來，北京發展的主要根據地暫時仍然局限於北京、山西，發展空間似乎不及主要根據地偏佈廣東、山東、浙江及江蘇的光大國際。值得留意的是，在「十二．五」規劃中，上述四個省份的垃圾發電容量目標，亦正好包辦頭五位置，因此，光大國際的業務前景的確值得看高一線。
毛利率料續升 可長揸
事實上，光大國際剛剛派發了一份亮麗的「成績表」，更加予人信心。關於光大國際的收入以及盈利增長有多亮麗，鑑於其他報道已有提及，筆者就不再多述。筆者反而想指出一大亮點，就是集團的毛利率按年擴闊足足8.1個百分點至49.4%﹗這主要受惠於集團垃圾發電設施經營業務的收入佔比上升（垃圾發電設施經營業務的毛利率高達50%或以上，垃圾發電設施建設業務的毛利率只有15%至20%）。隨着集團未來有更多垃圾發電設施投入運作，集團毛利率可望繼續擴闊，這將會是一個中長線大趨勢。
事實上，筆者已經不是第一次推介光大國際，最近一次是於1月31日，其股價升了接近兩成。現在買算不算高追？如果看的是未來幾年的增長前景，有意亦有能力長揸，就不算。而且論估值，此股現時的2013預測市盈率為15倍，遠遠低於過去5年平均值的22倍，更加不算貴。因此，假如這些股份真的出現回吐，就更加是趁低吸納的機會。
崔競文
因為筆者深信，無論「兩會」有沒有關於垃圾發電的扶持政策出台，中央政府未來幾年都一定會大力發展垃圾發電。因為垃圾發電是少數食正環保、新能源以及城鎮化三大國策概念的行業。垃圾發電與前兩者的關係不消說；隨着內地進一步城鎮化，處置廢物的空間只會愈來愈小，垃圾發電已經成為解決這個問題的主要出路。
垃圾發電優先入電網 首選光國
當然，口講無憑，筆者就嘗試拿出證據證明自己的看法。早於「十二•五」規劃中，已經談及垃圾處理設施的總投資額會較「十一•五」規劃增長接近兩倍至約2600億元人民幣。來到去年，針對垃圾發電政策規劃的輪廓漸漸浮現。
於去年5月，國務院頒布了規劃藍圖，當中明確指出，垃圾發電的處理規模於2011年至2015年間的複合年增長率需要達到28%，正式為垃圾發電的新一輪發展揭開了序幕。其後，發改委亦頒布了有關垃圾發電上網電價的指引，當中亦明確指出，電網公司必須讓垃圾發電以高於煤電價的每千瓦時0.65元人民幣優先上網，中央政府對此「呵護備至」的程度，可見一斑。
本港上市的少數垃圾發電股中，筆者首推光大國際（0257），至於另一隻垃圾發電股北京發展（0154），去年於母公司北京控股（0392）支持下，開始涉足垃圾發電業務。不過，一來北京發展的行業經驗尚淺，仍然有待觀察。二來，北京發展的主要根據地暫時仍然局限於北京、山西，發展空間似乎不及主要根據地偏佈廣東、山東、浙江及江蘇的光大國際。值得留意的是，在「十二．五」規劃中，上述四個省份的垃圾發電容量目標，亦正好包辦頭五位置，因此，光大國際的業務前景的確值得看高一線。
毛利率料續升 可長揸
事實上，光大國際剛剛派發了一份亮麗的「成績表」，更加予人信心。關於光大國際的收入以及盈利增長有多亮麗，鑑於其他報道已有提及，筆者就不再多述。筆者反而想指出一大亮點，就是集團的毛利率按年擴闊足足8.1個百分點至49.4%﹗這主要受惠於集團垃圾發電設施經營業務的收入佔比上升（垃圾發電設施經營業務的毛利率高達50%或以上，垃圾發電設施建設業務的毛利率只有15%至20%）。隨着集團未來有更多垃圾發電設施投入運作，集團毛利率可望繼續擴闊，這將會是一個中長線大趨勢。
事實上，筆者已經不是第一次推介光大國際，最近一次是於1月31日，其股價升了接近兩成。現在買算不算高追？如果看的是未來幾年的增長前景，有意亦有能力長揸，就不算。而且論估值，此股現時的2013預測市盈率為15倍，遠遠低於過去5年平均值的22倍，更加不算貴。因此，假如這些股份真的出現回吐，就更加是趁低吸納的機會。
崔競文
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