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【明報專訊】最近打開財經版，頻頻見到有一隻股票常常被大股東增持，這就是英皇證券（0717）。楊受成先生持股約65%，近期增持不下十次，令筆者不能不細心看看這股票。
股本回報率最能反映一家證券公司的經營能力。筆者比較了13家證券股過去3年的股本回報率，包括︰耀才（1428）、時富（0510）、第一上海（0227）、國泰君安（1788）、海通（0665）、東英（1140）、申銀萬國（0218）、南華金融（0619）、新鴻基金融（0086）、新華匯富（0188）、敦沛（0812）、匯盈（0821），當然還有英皇證券。發現它們3年的平均股本回報2.3%，英皇則為8.7%，其實不俗。
平均股本回報達8.7％ 遠勝同業
上面那堆證券股中，較值得留意的，是國泰君安和英皇證券，因為只有它們近期才有主要股東增持。股東們的動作顯示，這兩隻證券股現股價仍頗吸引。
相較國泰君安，英皇證券更值得留意，因為︰
一.英皇證券的大股東增持得更密，多於10次；國泰君安只有5次以下；
二.楊受成先生已持股六成以上，已擁有這英皇證券的絕對控制權，他其實毋須增持。對於他仍然繼續增持，筆者猜度，是因為他覺得抵買；
三.英皇證券與國泰君安的2010至2012年的股本回報率着實是有一點差距，國泰君安為11.8%、9.15%、9.15%，英皇證券為13.9%、6.9%、5.2%。估值上，國泰君安是應該較英皇證券高一點，可是現在差距實在太大，論巿帳率，國泰君安為1.9倍，英皇只有0.9倍，筆者覺得後者估值被低估。
英皇證券的經營能力其實不俗。截至2012年9月底年度，英皇證券的純利6340萬元，較之前一年的6200萬元有所上升。去年8、9月的巿况其實很差，很多證券行的盈利都倒退，英皇仍能上升，相當難得。英皇證券的核數師為四大之一的德勤，年度業績宣布後派末期息每股0.38港仙，這兩點令筆者相信，公司的盈利實在，不是老作出來。
細看為何盈利能上升，乃因英皇證券在逆巿中調整策略，大力發展二按物業貸款，該業務的經營溢利由前年6200多萬元，升至去年的7200多萬元，刺激整體盈利。這番靈活調整令筆者另眼相看。簡而言之，大股東兼創辦人應是最了解公司業務的人，他的持續買入，說明現水平的投資價值。
土砲
逢周四刊出
股本回報率最能反映一家證券公司的經營能力。筆者比較了13家證券股過去3年的股本回報率，包括︰耀才（1428）、時富（0510）、第一上海（0227）、國泰君安（1788）、海通（0665）、東英（1140）、申銀萬國（0218）、南華金融（0619）、新鴻基金融（0086）、新華匯富（0188）、敦沛（0812）、匯盈（0821），當然還有英皇證券。發現它們3年的平均股本回報2.3%，英皇則為8.7%，其實不俗。
平均股本回報達8.7％ 遠勝同業
上面那堆證券股中，較值得留意的，是國泰君安和英皇證券，因為只有它們近期才有主要股東增持。股東們的動作顯示，這兩隻證券股現股價仍頗吸引。
相較國泰君安，英皇證券更值得留意，因為︰
一.英皇證券的大股東增持得更密，多於10次；國泰君安只有5次以下；
二.楊受成先生已持股六成以上，已擁有這英皇證券的絕對控制權，他其實毋須增持。對於他仍然繼續增持，筆者猜度，是因為他覺得抵買；
三.英皇證券與國泰君安的2010至2012年的股本回報率着實是有一點差距，國泰君安為11.8%、9.15%、9.15%，英皇證券為13.9%、6.9%、5.2%。估值上，國泰君安是應該較英皇證券高一點，可是現在差距實在太大，論巿帳率，國泰君安為1.9倍，英皇只有0.9倍，筆者覺得後者估值被低估。
英皇證券的經營能力其實不俗。截至2012年9月底年度，英皇證券的純利6340萬元，較之前一年的6200萬元有所上升。去年8、9月的巿况其實很差，很多證券行的盈利都倒退，英皇仍能上升，相當難得。英皇證券的核數師為四大之一的德勤，年度業績宣布後派末期息每股0.38港仙，這兩點令筆者相信，公司的盈利實在，不是老作出來。
細看為何盈利能上升，乃因英皇證券在逆巿中調整策略，大力發展二按物業貸款，該業務的經營溢利由前年6200多萬元，升至去年的7200多萬元，刺激整體盈利。這番靈活調整令筆者另眼相看。簡而言之，大股東兼創辦人應是最了解公司業務的人，他的持續買入，說明現水平的投資價值。
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