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大戶對冲自動削赤風險 美股恐跌2%長青網文章

2013年02月28日
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Submitted by 長青人 on 2013年02月28日 06:35
2013年02月28日 06:35
新聞類別
國際
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【明報專訊】周一美股急挫,VIX恐慌指數單日飈34%,雖然聯儲局主席伯南克周二續撐印鈔後市况反彈,但1990年起統計顯示,每逢恐慌指數急升,之後股市通常跌多升少,平均計20天後錄得逾2%跌幅。華府明天將跌入自動削赤,國會勢無共識,有交易員便透露,有投資者大手買入看淡認沽期權跨價(put spread),押注股市有2%波動,令投資市場增添陰霾。


VIX飈升後 美股後市多偏淡

美股近月升勢凌厲,道指及標指分別突破萬四點及1500點大關,樂觀情緒濃厚,本月中反映市場波動的芝加哥期權波動指數(俗稱恐慌指數)跌至12點的超低水平。但隨着市場憂慮聯儲局可能放慢印鈔速度,加上意大利大選結果導致政壇陷入僵局,市場避險意識驟增,恐慌指數周一飈升34%,是2011年8月美債遭降級以來最大單日升幅。以本月20日的約12點低位計,一度急升至周一的19.28點,恐慌指數在4天內升幅近六成。


過往數年,恐慌指數錄得4天升幅逾五成以上的例子,分別關乎次按爆煲、雷曼倒閉、希臘瀕臨破產、美債上限等危機,可見今次意國大選再次燃起歐債危機的憂慮,對股市的震撼力不容忽視。


惠譽警告降美評級

翻查1990至2011年紀錄,每逢恐慌指數單日升幅逾三成,標普500指數在短期及中期的表現都是向淡居多,隨後5個交易日標指的累計跌幅平均是0.29%,10天跌幅則為1.86%,而20天的跌幅則更大,達2.27%(見表),其中2008年9月恐慌指數錄得單日超過三成升幅後,10天後美股的累積跌幅高達23.27%,可見一旦恐慌指數錄得單日大幅飈升,投資者應慎防股市中期會出現較明顯調整。


雖然伯南克為QE護航,稱印鈔的好處多於美國經濟承受的風險,又指自己控制通脹的往績,是二戰後最佳,明示聯儲局短期內不會「收水」退市,令美股反彈,但股市卻面臨另一風險,華府「分段強行削赤」將於明天正式啓動。與去年底的「財政懸崖」不同,美國兩黨領袖仍未有任何讓步迹象,分析預料要到3月27日政府撥款限期屆滿時,華府才有望一併就削赤問題達成共識。評級機構惠譽昨警告,若美國兩黨再就財政預算和削赤爭拗不休拒絕妥協,可能導致喪失其3A評級。


交易員Patrick Kernan向CNBC表示,投資者開始為自動削赤機制對美股造成的潛在波動進行對冲,當標普500指數周一仍處1510點附近水平時,不少投資者買入在本周到期的標指價外認沽期權跨價,行使價為1480至1500點,意味投資者擔心削赤機制啓動,會令美股最多跌近2%,有投資者更開始買入更長時期的認沽期權跨價,顯示股市未來數周恐有明顯波幅。


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