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【明報專訊】毛澤東有一句名言：「任憑風浪起，穩坐釣魚船」，這一向是投資公用股的傳統智慧，因可不太理會大市升升跌跌，可穩穩陣陣，定期輕輕鬆鬆收取股息。然而，本地公用股因早年資金追入，「兩電一煤」預測息率已回落至稍逾3厘水平，對比不少房託及金融股息率優勢不在，適逢中電 （0002）今年須為利潤管制計劃與政府進行中期檢討，或潛在成「開刀」對象。該公司近日就揚言要在未來數年大幅加價，這間「百年老店」未來挑戰可謂不少。
公用股雖然息率優勢不在，但市場仍願意支付估值「溢價」，全因業務大多與市民日常生活息息相關，無論收入及盈利的透明度均非常之高，較少受外圍經濟波動影響，換句話說盈利非常「穩陣」；但中電近年面臨轉折點，若按過往量度公用股「穩陣」原則視之，已可謂「今時唔同往日」。
澳洲盈利大跌 印度盈轉虧
中電近日派發的去年成績表未如人意，業務前景面臨內外「夾擊」；中電去年總盈利按年少賺11%至83億元，海外業務是中電業績失色主因，包括澳洲業務營運盈利錄按年大跌42%、印度業務亦由盈轉虧達1.82億元（主要受當地燃煤公司提供低質燃氣所拖累），考慮到海外業務前景較預期為弱，不確定性仍然存在。
可幸的是，中電旗下香港業務去年營運盈利仍按年增長4%至73.54億元，本地售電量受益按年增2.7%，公司全年派息共每股2.57元，按年增2%，折合歷史股息率約3.84厘。
但中電加價壓力正在增加，早年因政府多收地租退款，回扣於今年底將會全數派完，大摩更估計中電由現在至2015年需加再電價30％至40%，但面對如此巨大加幅，不難預見未來將面臨巨大監管壓力。
適逢中電今年須為利潤管制計劃與政府進行中期檢討 ，特別是與政府商討如何訂定在2018年後利潤監管準則，將令中電如戴上《西遊記》孫悟空頭上的「金剛圈」，潛在受政府「緊箍咒」掣肘，加價算盤未知最終能否打響，將構成該股不明朗因素。
檢討利潤管制協議 成本增利潤降
至於中電面臨龐大加價壓力，一切源於於2008年與港府達成新利潤管制協議，准許利潤由13.4%下調至接近10%，並以改善空氣質素為由，逐步提高天然氣發電比例（佔比由2011年21%將提升至45%），由於公司須與內地簽訂天然氣供應協議，主席米高嘉道理「開宗明義」表示：「於2011年至2015年，單是燃氣成本便大升2.5倍，即是說客戶需支付的整體成本將會大升40%。」
考慮中電正面臨內外夾擊挑戰，兼且缺乏增長，長遠需慎防潛在「翻船」風險，若投資組合要維持一定的公用股比例，建議不妨「換馬」至長江基建（1038），因後者息率增速料可跑贏本地公用股。
謝偉龍
公用股雖然息率優勢不在，但市場仍願意支付估值「溢價」，全因業務大多與市民日常生活息息相關，無論收入及盈利的透明度均非常之高，較少受外圍經濟波動影響，換句話說盈利非常「穩陣」；但中電近年面臨轉折點，若按過往量度公用股「穩陣」原則視之，已可謂「今時唔同往日」。
澳洲盈利大跌 印度盈轉虧
中電近日派發的去年成績表未如人意，業務前景面臨內外「夾擊」；中電去年總盈利按年少賺11%至83億元，海外業務是中電業績失色主因，包括澳洲業務營運盈利錄按年大跌42%、印度業務亦由盈轉虧達1.82億元（主要受當地燃煤公司提供低質燃氣所拖累），考慮到海外業務前景較預期為弱，不確定性仍然存在。
可幸的是，中電旗下香港業務去年營運盈利仍按年增長4%至73.54億元，本地售電量受益按年增2.7%，公司全年派息共每股2.57元，按年增2%，折合歷史股息率約3.84厘。
但中電加價壓力正在增加，早年因政府多收地租退款，回扣於今年底將會全數派完，大摩更估計中電由現在至2015年需加再電價30％至40%，但面對如此巨大加幅，不難預見未來將面臨巨大監管壓力。
適逢中電今年須為利潤管制計劃與政府進行中期檢討 ，特別是與政府商討如何訂定在2018年後利潤監管準則，將令中電如戴上《西遊記》孫悟空頭上的「金剛圈」，潛在受政府「緊箍咒」掣肘，加價算盤未知最終能否打響，將構成該股不明朗因素。
檢討利潤管制協議 成本增利潤降
至於中電面臨龐大加價壓力，一切源於於2008年與港府達成新利潤管制協議，准許利潤由13.4%下調至接近10%，並以改善空氣質素為由，逐步提高天然氣發電比例（佔比由2011年21%將提升至45%），由於公司須與內地簽訂天然氣供應協議，主席米高嘉道理「開宗明義」表示：「於2011年至2015年，單是燃氣成本便大升2.5倍，即是說客戶需支付的整體成本將會大升40%。」
考慮中電正面臨內外夾擊挑戰，兼且缺乏增長，長遠需慎防潛在「翻船」風險，若投資組合要維持一定的公用股比例，建議不妨「換馬」至長江基建（1038），因後者息率增速料可跑贏本地公用股。
謝偉龍
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