MPF人債基金料8％回報

【明報專訊】BCT銀聯集團及景順昨日接連宣布於各自強積金（MPF）計劃中推出人民幣債券基金，這是MPF平台上首次出現人債基金。從供應商的角度，自然期望借點心債及人幣升值概念吸引投資者加入；對於MPF成員來講，新品種究竟有多大投資價值呢？


銀聯及景順的「人民幣債券基金」將於下月4日推出，值得一提的是，兩隻基金完全相同，由同一個基金經理打理，擬納入的投資組合一致，且基金的總費用同為資產淨值的1.195%。基金經理戴福來指出，該基金會以全數資產投資於離岸人民幣債券（點心債），惟於打理基金時會以對冲方式維持基金內不少於30%為港元資產，以符合積金條例的要求。


由於無往績可循，投資者可從兩個方面看待此人債基金回報。第一，人民幣升值前景；第二，點心債收益率水平。戴福來預期，基金可帶來6%至8%回報，其中他預測今年人民幣會保持住過往每年3%至5%升值步伐，並以往績推測，今年點心債整體收益率達3.5%至4%。


月供積金 回報或遜一筆過投資

雖然基金經理對人民幣前景比較樂觀，市場也普遍相信人幣的長期升值潛力，不過去年初至上周五，離岸人幣兌港元僅走高1.66%，1年來最高及最低匯價之間也僅相差3.25%。點心債投資回報方面，由於MPF基金僅允許投資於投資級別債券，該基金的收益率或未及點心債整體收益，戴福來表示，或略低0.3個百分點，即3.2%至3.7%。


兩強積金計劃的現有供款帳戶成員還須留意，MPF是以月供形式投資，雖然平均成本法可降低波動性，也有機會令回報較一筆過投資為低。簡言之，假設人民幣按年升值3%，但積金成員獲得實際的人幣升值收益未必是3%，它取決於月度供款資金兌換為人幣的匯價。希望藉由「半自由行」一筆過轉移供款至該基金的成員毋須面對這一問題，但由於轉移供款需時，匯價兌換上同樣具有不確定性。


MPF基金中包含人民幣資產已不是新鮮事物，不過去年接連面世的人幣基金為人民幣貨幣市場基金，主要投資標的是現金及存款。康宏理財強積金業務拓展董事鍾建強稱，人債基金在回報上料更勝一籌，但債券基金的投資風險高於貨幣市場基金，一方面是發債機構有機會違責，另方面一旦央行加息將拖累債價下跌。


點心債年度收益率3.8%

若對比人債與美元或港元債券，人債的回報有望更吸引，即使在亞洲各本地貨幣債中，點心債收益率也在均值以上。據匯豐亞洲本地貨幣債指數的數據，截至去年底，點心債的年度收益率為3.8%，亞洲平均為3.3%。但投資者須留意，點心債相對於美元債數量有限，鍾建強稱，流動性未夠充足有機會影響基金表現。戴福來則指出，在早前打理其他點心債基金時，未發現流動性存在阻滯。


於強積金中納入人幣資產還有一個好處，便是令投資多元化。不過人幣資產佔多大比重為宜呢？在鍾建強看來，強積金組合中的人民幣資產不宜過多。以中風險人士為例，若看好人幣前景，可於配置兩成的人債基金或人民幣貨幣市場基金。對於股票基金佔比較多的積金組合，現時可轉移部分股票基金至人幣資產，以鎖定股票市場獲利。


另外，須指出的是，雖然銀聯與景順的人債基金收費一致，銀聯卻提供多項基金管理費優惠，其中若僱員以「半自由行」轉移供款至「BCT人民幣債券基金」，優惠費率為0.9%至1.195%，該基金適用於「積•金•易」特別自願性供款優惠費率為0.79%。


明報記者 王小青