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【明報專訊】美國有財政懸崖問題,歐洲債務危機未有過去,中國經濟增長放慢,對於環球新興市場會否構成壓力?依照現况推斷,市場將很大機會繼續混沌,股市亦與去年走勢相若。換句話說,即是已發展地區的經濟增長疲弱,不過新興市場經濟增長會較為強勁,資金流動性充裕,利率處於歷史低位,至於股票市場則普遍向好。
就經濟前景而言,我們預計美國今年的國內生產總值(GDP)約有2%增長,歐元區再收縮0.3%,但環球新興市場的GDP則溫和增長,預料由去年約4.7%,上升至今年約5.2%。
我們看好環球新興市場前景,主要是不論以絕對和相對估值,或是以總市值對GDP比來與歷史數值相比,這些市場均非常吸引。舉例說,環球新興市場現時的預估市盈率(P/E)約為10倍,歷史預估值則超過12倍。
歐洲危機仍困擾市場
其次,風險資產在2012年遇到三大阻力,歐洲危機仍會困擾市場投資情緒。但其中兩項的影響應會在今年開始減弱,好像美國懸崖應可解決。另一個影響環球新興市場是中國經濟走勢,中國的經濟增長看似反映出去年較早時推出的溫和寬鬆政策奏效:去年第3季GDP按年增長7.4%,亦有迹象顯示經濟在去年第3季後半期重拾動力,特別是出口、消費開支、領先指標皆預示經濟活動可能已於去年第3季走出谷底。
鑑於我們相信,中國經濟已經穩定,並會在2013年適度復蘇,加上央行政策現已減輕已發展地區的尾端風險,踏入2013年,一些較具周期性的市場和股份或會因為交投暢旺而上揚。不過,我們是基本因素投資者而非投機者,亦預計不確定的疲弱經濟增長和零息環境將於2013年持續,我們依然相信,估值吸引,加上業務模式和增長穩健的企業會繼續在2013年帶來不錯的回報。有見及此,投資組合仍傾向審慎建倉、質素為上的策略,舉例而言,投資組合比整體市場擁有更高的股本回報(ROE),每股盈利增長與大市一致,以及市盈率低於指數市盈率。
Allan Conway
施羅德新興市場股票部主管
就經濟前景而言,我們預計美國今年的國內生產總值(GDP)約有2%增長,歐元區再收縮0.3%,但環球新興市場的GDP則溫和增長,預料由去年約4.7%,上升至今年約5.2%。
我們看好環球新興市場前景,主要是不論以絕對和相對估值,或是以總市值對GDP比來與歷史數值相比,這些市場均非常吸引。舉例說,環球新興市場現時的預估市盈率(P/E)約為10倍,歷史預估值則超過12倍。
歐洲危機仍困擾市場
其次,風險資產在2012年遇到三大阻力,歐洲危機仍會困擾市場投資情緒。但其中兩項的影響應會在今年開始減弱,好像美國懸崖應可解決。另一個影響環球新興市場是中國經濟走勢,中國的經濟增長看似反映出去年較早時推出的溫和寬鬆政策奏效:去年第3季GDP按年增長7.4%,亦有迹象顯示經濟在去年第3季後半期重拾動力,特別是出口、消費開支、領先指標皆預示經濟活動可能已於去年第3季走出谷底。
鑑於我們相信,中國經濟已經穩定,並會在2013年適度復蘇,加上央行政策現已減輕已發展地區的尾端風險,踏入2013年,一些較具周期性的市場和股份或會因為交投暢旺而上揚。不過,我們是基本因素投資者而非投機者,亦預計不確定的疲弱經濟增長和零息環境將於2013年持續,我們依然相信,估值吸引,加上業務模式和增長穩健的企業會繼續在2013年帶來不錯的回報。有見及此,投資組合仍傾向審慎建倉、質素為上的策略,舉例而言,投資組合比整體市場擁有更高的股本回報(ROE),每股盈利增長與大市一致,以及市盈率低於指數市盈率。
Allan Conway
施羅德新興市場股票部主管
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