香港地產股應已完成調整

【明報專訊】玖紙（2689）昨天公布半年業績（3月年結），收入按年上升17%，淨利則下跌21%。股價最多曾大瀉8%，及後卻強力反彈，收市倒升4%，成交亦大升至3500萬股，遠高於15天平均1400萬股約1.5倍。


筆者相信雖然業績稍微好於預期，但早段仍然大跌主要是因為負債水平不僅沒有改善，反而從99.7%惡化至103%。另外，利息成本亦大增2倍。


那麽為何股價後來能夠倒升4%呢？根據摩通的報告，管理層指出公司於1月至2月不僅沒有隨廢紙價回落而減價，反而於東莞廠房提價每噸人民幣50元。管理層更說如市况理想，將於6月全面提價每噸人民幣100元。


玖紙或早於大市見底

另外，主席張茵認為存貨很低，只有10天左右。中期方面，據了解，由於環保的問題，中央政府打算大幅關閉行業中小型及低效廠房，數量達到一半（官方數字還沒有出台）。如果有一直跟蹤本欄的讀者應對筆者看好玖紙的原因「聽到厭」，昨天張茵的說話只是再一步印證筆者的論調。


雖然筆者預期大市調整未完，但由於玖紙高位於1月3日已出現，比恒指足足早1個月，因此很大機會較大市早見底。自問心理質素好的讀者已可考慮。


港府又出招！坊間已有很多詳細分析，筆者無謂再重複，只想講幾句重點。首先，過往的稅息「懲罰」措施主要是針對短炒（SSD）及非本地人（BSD），本地長期住宅投資者一直沒有受到「懲罰」（筆者的意思是沒有直接的額外成本，當然調低按揭成本亦是間接的額外成本提高）。這次雙倍印花稅可以說是第一次直接「懲罰」長期住宅投資者，雖然額外的印花稅只是1.5%至4.25%，是否意味往後會有更多相關政策，值得留意。


第二，這次是首次打擊非住宅，尤其是短炒客，令「磚頭」的投資範圍進一步收窄，會否逼資金流到其他領域，值得關注。


筆者已多番強調，政策只是噪音，樓市周期並不會因政策而改變，上行的時候如此，下行的的時候亦如此。只要周期仍然向上，額外的成本只會繼續傳導到樓價。


香港地產股雖然不是最早一批調整，但由於之前因去年10月的政策（BSD）令到股價表現一直落後大市，這次應可因「辣招」比預期中「小辣」而提早完成調整。


股飈

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