SUV銷售增長強勁 吉利值博

【明報專訊】中國汽車市場於1月份表現強勁，需求復蘇勢頭明確。其中，已經成功交出亮麗「成績表」的吉利（0175），可以投下信心一票。值得留意的是，集團於去年進軍SUV市場，反應甚佳。鑑於SUV業務的毛利率高於集團之前一直主打的轎車，於銷量、盈利能力預料雙翼齊飛下，確值得考慮。


根據中國汽車工業協會的公布，1月份全國乘用車銷量按年增長49%，反映隨着中國經濟逐步回升，汽車需求確開始復蘇。野村證券就預期，今年全國乘用車銷量的按年增幅，將由去年的7%加快至12.7%。


1月汽車銷量按年增67%

其中，吉利1月份汽車銷量按年增長67%，明顯跑贏整體市場，業務前景可以再看高一線。值得留意的是，集團繼去年推出首款SUV GX7之後，今年計劃再推出兩款SUV，其中一款SX7已經於上月投入市場。集團管理層就預期，今年SUV的銷售佔比，將由2012年的8%上升至18%。事實上，於SX7刺激銷情下，集團今年1月份的SUV銷量按月增加46%至約7300輛，按此走勢，上述預期要達標，難度應該不大。


換言之，吉利今年有機會由以往靠轎車作為「單天保至尊」，轉型為轎車、SUV並駕齊驅。這對集團有兩大好處。首先，SUV的增長速度遠遠跑贏其他車種，於去年以及今年1月份，SUV銷量的按年增幅分別為25.5%以及90.5%，跑贏整體市場的7%以及49%。因此，隨着集團繼續進軍SUV市場，集團的銷量增長將會有一定保證。


將轉型推SUV

其次，值得留意的是，SUV業務的毛利率亦高於轎車。野村證券就指出，轎車業務的毛利率一般低過18%，SUV業務的毛利率則普遍超過20%。


因此，隨着SUV的銷售佔比上升，集團的盈利能力將會踏入上升周期。


論估值，吉利今年的預測市盈率為12倍，不算昂貴。看走勢，集團股價近日出現回吐，跌至20天線附近初步見支持，投資者可以考慮於此一水平——即4.2至4.25元吸納，初步目標價4.95元，跌穿50天線水平——即4.05元止蝕。