市場拋售過度 不變應萬變

【明報專訊】上星期港股全線大跌，基本上無處可逃，恒指跌2.82%，國指更跌4.46%，跌市來得相當急勁，本倉則處於中間跌3.8%。原因既有內憂亦有外患，觀乎中資股是全球弱中之弱，內憂明顯是較重要，主要是連續兩日正回購、住房公積金貸款限制收緊引發調控憂慮等。市場由1月份極度自滿，到現在極度憂慮政策風險，不少中資股較高位跌幅達10%甚至逾15%，筆者覺得已有點過度，相信市場會慢慢恢復信心。


溫總堅持調控 內房沽壓大

人行上周兩度正回購約500億元（人民幣．下同），連同到期的逆回購8600億元，全星期資金淨回籠達9100億元。但8600億元全屬節前一周投放，節後收水是例行公事，而正回購500億元影響不大，似是發放信號多於實際意義。事關1月份社會融資總額破紀錄，連帶貨幣供應M2亦急升15.9%，而《21世紀經濟報道》引述權威渠道消息報道，截至2月17日，4大行新增貸款高達2500億元，遠高於去年2月全月的1800億元水平，人行冀出手避免流動性過剩，以免通脹加速升溫令政策陷於兩難。


至於樓市，1月份70大中小城市逾7成按年上升，官方亦不斷出口術，由新華社評論到溫總亦重申堅持調控，大家爭相拋售內房股，本倉的合生創展（0754）和融創（1918）均見龐大沽壓。


國指RSI低見36

回顧過去10年，每次中央真正調控必定是實質利率處於負數，當前通脹僅2%，存款利率則為3厘，實質利率仍處於1%，這個時候政策逆轉的可能性微。市場反應巨大只因此前太自滿，全不將政策風險放在眼內，心態一下子改變，對股市衝擊自然較顯著。至於內房，去年上半年是低潮期，當前正在復蘇，基數效應必會令升幅較厲害，但1月份升幅最大的廣州亦只有4.7%，其他上升城市的變幅多介乎1%至2%，也看不到有加碼的迫切需要。


經過近3周急跌，國指年初至今已跌逾1%，以中國經濟有所回暖，距離過熱尚有一段時間，是次跌勢應只屬正常調整。以國指RSI低見36，筆者覺得有點拋售過度，除非理財產品出現嚴重問題，否則會很快看到買盤支持，本周決定以不變應萬變。


明報記者 張兆聰