江宗仁：內險也破位 確認大巿升浪

【明報專訊】恒指昨升88點，收報22,580點，成交金額757億元。市場熱炒深港通開車，港交所（0388）及券商股均大幅做好，加上中資金融股發力，恒指曾高見22,689點，尾市期指急回下升幅收窄。始終滬港通對港股成交的助益並不明顯，深港通宣布通車時，說不定會利好兌現而下跌。但筆者認為，深港通只是一個枝節，現在港股市底是偏強，特別是國指已可確認向上突破，多隻中資金融股起動，就連阻力重重的內險股亦破位而上。深港通會令市况短期波動，但無礙大市續揚。


市場熱炒深港通，港交所高見199.5元，收197.7元，本地券商股更飈升，海通國際（0665）、申萬（0218）等升約8%，英皇證券（0717）更爆上13%。大行對深港通對港股成交的刺激作用看法分歧，匯證指港股日均成交將高達1150億元，花旗則認為助益不大，今年日均成交僅670億元。客觀看，滬港通未見對成交有太大刺激作用，深港通不見得能有很大分別。相反，深圳較多具特色和發展潛力的中小型企業，說不定還會吸走港股資金。昨日炒上時氣勢如虹，但臨近尾市獲利盤湧現，大家都對利好兌現有戒心。


尾市獲利盤湧現 料無礙大市

然而這不等於市况就會逆轉。港股上升，並非全因深港通，動力還是來自資金流入新興市場。初時升勢集中在大型優質股、本地股、高息股等，之後到商品股，現在則輪到中資金融股。幾隻重磅藍籌高位遇上明顯阻力，大市升勢現由中資股拉動，昨日恒指及國指分別升0.39%及1.16%，誰強誰弱一目了然。中資金融股大放異彩，建行（0939）再升2%，平保（2318）亦突破了4月份高位。


現在全球資產價格都相當昂貴，新興市場相對便宜，而中國則是最便宜。或許可以選擇的話，外資也不會青睞中資股，但別無他選下，卻也成了香餑餑。在中資金融股發力下，國指突破了4月份高位，加上成交額高達200億元，筆者相信熱錢已瞄準了中資股，應可確認是破位展升浪了。深港通一時三刻會帶來波動，但不會對升勢造成威脅。


長和（0001）業績略勝預期，純利升3%達149.21億元，每股盈利3.87元，中期息增加5%至每股0.735元。基建及電訊是亮點所在，前者EBITDA及EBIT分別為166.9億元及122.9億元，以呈報貨幣計算較2015年上半年分別增加4%及3%，以當地貨幣計算則分別增加9%及8%；電訊業務以呈報貨幣計算之EBITDA及EBIT則分別增長9%及10%至84.9億元及54.1億元。以當地貨幣計算，2016年上半年之EBITDA及EBIT分別增加12%及13%。


兩者的增長抵消了港口及零售的下跌，以及赫斯基能源的虧損。主席李嘉誠指英國脫歐已成定局，但因集團絕大部分業務皆為民生必需品，仍可維持安定合理回報。


長和有望重返「紅底股」行列

長和淨負債比率約32%，以資金密集型的業務組合來說屬偏低，而以現時的超低息環境，要取得具規模、回報合理的項目也不容易，中長線派息比率應有上升空間。


筆者相信績後股價應可上揚，而意大利電訊業務整合是一大催化劑，市况配合的話，應可重返紅底股之列。


[江宗仁 還看今朝]