施羅德﹕ 中國股市值得吸納

【明報專訊】大中華市場去年第四季反彈，相關基金也跟隨，但該等基金已錄得一定升幅，市場擔心今年市况急升後會否出現調整。施羅德大中華區股票投資主管盧偉良表示，亞洲區股值暫時仍然偏低，會繼續值得吸納。她看好中國股市前景，主要是估值還吸引，其中看好內需股及保險股前景。


盧偉良表示，上年她的策略獲得好回報，因她從長期投資的角度看，採取「人棄我取」，當人們很悲觀，資金又流走的時候，反而應該是考慮重返這些地區股票的時候。好像上年第三季歐美投資者情緒悲觀時，她已開始留意中國市場，並肯定不會是硬着陸，第三季尾基礎建設投資回升，令她認定市場對中國經濟預期過慮了，故在第四季她的基金已開始減現金，增加持股，事後證明她的看法是正確的。


中國經濟增長料達8.3％

她認為今年中國經濟增長介乎8.2％至8.3％，情况稍為好轉，特別是庫存由2011年一直減少，減了四至五季，雖然出口不會太好，因要看美國經濟如何發展，歐洲經濟有少少好轉，而日本經濟則不明朗，以上不明朗因素對中國經濟都有影響，預期可能輕微復蘇，並不會強勁復蘇。


「股票估值已過度反映了大家預期好差境况時，上年市場對中國新班子會否順利接班存有懷疑，但至今天已落實新領導人，相關風險漸消散，從bottom up的角度，我認為長遠是入市時機。不過，近期反彈過急，有機會回順才再上。」


她續說，今年中國經濟會前高後低，上半年經濟軟着陸、GDP增長、盈利表現等已反映了。但下半年有所擔心是房地產前景，今年年頭一線城市樓房庫存較緊張，如果還有一些地產商搶購地王項目，不排除中央會推出壓抑房價措施，而通脹問題也可能在下半年受市場關注，以上因素都會對經濟有所衝擊。


她又補充，「我們團隊一向對內銀股投資偏保守，主要銀行股盈利與經濟周期息息相關，經濟差影響內銀股表現。我們關心內銀資產質素，相信內銀股東回報率（ROE）最好時期已成過去。」反而，她認為，李克強推動的城鎮化有助加強內需，故基金組合持有內需股比重較高，例如超市及百貨股，這些股票的估值仍廉，如果城鎮化有助人民收入增加，對醫療服務需求亦會增長。」


另外，她看好汽車股前景，上年庫存多、信貸收緊及利息高企對汽車股有影響，但今年經濟稍為好轉，對一些貴價汽車需求增加，相關銷售亦會上升。


貴價車需求增 看漲汽車股前景

盧偉良衡量股份價值時，較傾向以股價對帳面值（PB）作參考，並以1997年，發生在亞洲的金融風暴時為比較基準，當時亞洲股市指數的PB約跌至1倍，2008年則接近1.2倍，而中國上證現時處於1.77倍水平，「中國A股估值仍低，所以上年第四季已開始增加相關投資比重。」


明報記者 龍彩霞