生產成本急降 中國智能手機搶市場

【明報專訊】前文提及消費電子會是2013年的投資亮點。最近，投資團隊中的基金經理到了深圳拜訪一些手機相關的零部件公司，不難察覺到中國手機業的迅速發展，其中一個富有中國特色的有趣現象是一些我們所認識的國際品牌如三星、蘋果、諾基亞，在2012年的中國巿佔率，一直被本土品牌如聯想、酷派所搶奪。其中一個最主要的原因就是本土品牌的成本及價格一直快速下降。


內地手機零部件 效能大幅改善

以往對中國手機的一般印象都是低價格、低品質、低效能，但2012年中國巿場最大的改變就是本土手機零部件的效能有大幅的改善，以手機晶片為例，以往高階的品種主要由外國晶片廠如高通所雄霸，但隨着台灣廠商如聯發科雙核晶片及本土晶片商展訊TD晶片的推出，促使本土品牌及山寨機能夠快速推出他們的產品，而且相對國際品牌，本土品牌產品更能適合中國本土的需要（如雙sim card，TV天線及本土化的App Store）。


同時，本土晶片及零件商一般能夠提供龐大軟件工程師隊伍的支援，令本土手機廠在開發技術上，能夠加快他們的手機產品更新速度。最後再加上成本的優勢（一般本土的手機成本能夠比同類型國際品牌廉宜大約50％至60%），中國手機商（品牌加山寨）的智能手機出貨量預期會由2011年的6000萬至7000萬增加到2012年的2億至2.2億。根據巿場預計，2013年手機商的智能手機總出貨量（出口加本土）約為4億，本土的需求約為2.5億至3億。 以現時中國2G（約8.9億用戶）來說，大約有15％至20%在使用智能手機，由於電訊營運商近年來加快推展3G業務，我們相信2013年的智能手機的滲透率會由2012年的25%快速提升至40%（我們以每年中國大陸本土出貨量8億台手機來作計算）。


管理層質素及觸覺也要留意

聯發科將會發表他們的首顆四核晶片，相對於高通的相關低價晶片提早了3至4個月。預期今年本土的雙核及四核手機價格，會分別下降至人民幣500至800元及1000至1500元。公司更預測本身的智能手機晶片出貨會由今年的1.1億顆，翻倍增長超過2億顆，可以想像今年的本土及出口巿場將會有相當樂觀的增長。


選股方面，大家都有留意最近蘋果股價的弱勢，相信今年蘋果的出貨量依然保持可觀的增長，但增速相對過往幾年肯定減慢，這亦是蘋果管理層現在所面對的挑戰。中國手機廠的盈利水平相對來說不高，有些更處於盈虧平衡的狀態，但隨着能夠快速滿足巿場的需求，銷量快速上升，配合出口往其他新興巿場的機遇，加上固定成本所產生的槓桿效應，盈利相信會快速反彈，相關的股份會有一定的機會。當然誰會跑贏，亦要視乎管理層的決策能力及他們對巿場迅速的反應和調整。


何國良

安保投資大中華區 股票投資主管