【明報專訊】上回講到多晶矽現貨價應能從每公斤16美元漲到「二線生產商」的現金生產成本，即25元左右，這是因為「一線生產商」的產能將不能滿足比預期高的需求，尤其是中國。
讀者可能會擔心，中國1月9日說的太陽能新裝機容量達到10GW，比原本市場預期的7GW，高了40%之多，真的能做到嗎？
中國推措施扶持太陽能 一箭多鵰
其實中國政府過去推出了大量措施扶持太陽能，尤其是在補貼及融資方面。中國這一著可謂迫不得已，但亦可以說「一箭N鵰」。何解？
不少國內多晶矽生產商從銀行借了不少錢，這得力於地方政府穿針引線，扶持他們投資當地。如果大量生產商「出事」，便會「火燒連環船」，企業、地方、銀行「一鑊熟」。原本歐洲是全球最大的需求，2011年佔多達約三分之二。但歐債發生後，銀包都冇錢仲搞咩環保！因此預期歐洲今年的需求會下降到只有30%左右。所以，中國為了救太陽能企業，以及加會再生能源的發展，便大幅提高太陽能新裝機容量。
中國佔全球需求份額 看齊歐洲
中國佔全球需求的份額今年會大升（裝機容量翻倍），從2011年只有12%，預期大增到今年接近30%，跟歐洲看齊。日本和美國亦大增（超裝機容量增長超過50%），預期佔今年需求的14%及13%。正是由於中國和日本的需求超預期（尤其是中國），今年的需求增長由原本的持平，調升到13%左右，至35GW左右。
保利協鑫（3800）有一個短期的催化劑。話說美國及歐洲較去年分別對來自於中國進口的光伏面板（Solar Cells）及電池收取反傾銷稅（Anti-dumping Tariff）。市場預計中國很有可能會於未來幾個月報復，對美、韓、歐的多晶矽進口收取高達30％至50%的反傾銷稅，大大有利於保利協鑫這個國內最大及成本最低的生產商。
反傾銷稅 有利保利協鑫
保利協鑫作為全球其中一個成本最低的生產商之一，定能受惠於多晶矽價格復蘇。保利協鑫市帳率1.6倍，稍低於中位數的1.8倍。筆者認為多晶矽現價格去年底已經見了「終極大底」，並已經進入上行周期，理應值更高的估值。如能漲到第70個中位數的2.5倍，保利協鑫應值3.2元，有56%的潛在升幅。究竟多晶矽價格能夠漲多少及多久，坦白說筆者也覺得很難預測，還是要看中國的政策，但相信未來幾個月應該勝算非常大。
股飈
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