明年債市回報難及今年

【明報專訊】低息環境持續，令市場風險胃納增加，除了買實物資產、買股票外，馮婉眉認為今年備受追捧的債券市場，明年也有機會繼續獲投資者青睞，但債市明年回報難及今年，在不同類別的債券中，投資長債的風險尤其顯著。


息差難再收窄

馮婉眉認為，投資氣氛於明年上半年會好轉。一方面內地經濟可望回穩，帶動亞洲區貿易活動，而歐美增長雖然會較緩慢，若能保持平穩增長，對市場而言是正面信息。


她表示，在QE持續下，資金將繼續追逐風險資產，雖然債市已升了不少，但部分投資者仍可能選擇風險債券及中期債券。不過債券明年的回報將不及今年，「今年債券回報佳，主要因為息口低，及信貸息差收窄。不過息差現已收窄到一定水平，現時買入不應預期短時間內有太大資本增值空間」。


中年期債券較吸引

馮婉眉認為，相對於10年期或以上的超長債，3至5年期的中年期債券會吸引更多投資胃納。一方面由於長息現時已極低，例如美國的10年期國債息率已是2厘以下，在這種情况下，息口對任何與經濟復蘇、通脹或風險之類相關的市場預期將會更加敏感。


如果息口驟然上升，債券價格可能出現較大波幅。加上在回報相若的情况下，投資者會傾向迴避風險，所以相對長債而言，人們選擇中年期債券的可能性較大。