長實分拆酒店 料實際息率5厘

【明報專訊】香港低息環境長期維持，高息產品獲熱捧，長實（0001）亦趁勢將旗下4間酒店，以信託形式分拆上市。分析員指出，長實酒店信託要有5至6厘股息才能夠吸引投資者，惟考慮到分拆的4間酒店收入穩定性高，整體估值不會廉宜，預計實際息率可能僅4至5厘。


長實於周四晚（11日）公布，擬以合訂股份形式分拆旗下附屬公司Horizon Hospitality上市，信託資產為海澄軒海景酒店、海灣軒海景酒店等4間酒店。信託擬將2012、2013及2014年可分派總額的100%作分派，其後各財年分派比率將不少於90%。


首3年全數分派 其後比率不低於90%

市場人士預計，若分拆順利進行，酒店信託或有4至5厘息率，略低於市場其他信托。瑞銀中國香港地產研究部主管李智穎指出，本港酒店REITs（房地產投資信託基金）的息率大約為6厘（見表），考慮到長實4間酒店採用月租形式，收入較日租酒店更穩定，所以長實酒店信託的息率或會稍低於6厘。中信證券國際證券研究部房地差行業執行董事顏偉洪也預計，長實酒店信託的股息率或僅4至5厘，「其實5至6厘才會比較吸引，但難做到一些，因為估值偏高。」


根據長實公告，分拆的4間酒店總租出面積達332萬平方呎，若以紅磡住宅現呎價8000至9000元計，資產價值約266億元，中信預測的估值則為約200億元。花旗報告指出，長實現旗下酒店總資產價值約431億元，包括11間酒店及1間發展中酒店，分拆上市的4間規模較大。


與長實訂5年租務協議

對於是次採合訂股份形式分拆酒店，李智穎認為，可能是酒店負債率偏高，如果採用REITs，就無法符合法定的負債比率不高於45%的要求。至於酒店信託將與長實訂立5年租賃協議，並由長實旗下公司管理，顏偉洪認為做法合理，能助信託節省管理成本。


下周金德新利上市

在低息和市况波動夾擊下，新股市場持續遇冷。將於下周一掛牌的新股KFM金德（3816），昨天輝立暗盤無成交，該股公開發售部分錄得1.72倍超額認購，以招股價上限0.68元定價。小型新股、地基承建商新利（1204）則將於下周四（18日）上市。


另外，據路透旗下IFR報道，上海銀行擬最快於明年第二季完成中港上市，募集資金約20億美元（約156億港元）。


明報記者 李萌

http://www.mpfinance.com/ipo.htm