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【明報專訊】港股昨日顯著做好，恒指升逾300點，市場的炒作主題，仍然是歐洲央行將於本周四議息會議後開動印鈔機，事實上，繼歐洲央行行長德拉吉之後，德國總理默克爾及法國總統奧朗德亦接力表明會「盡一切辦法捍衛歐元」，令開動印鈔機之說「愈講愈真」，若然成事，本地藍籌金融股可望受捧，其中，估值低殘的內銀，例如工行，值得留意。
論估值，工商銀行（1398）確十分吸引，看數據，工行12個月預測市帳率的平均值為2倍，低於上述平均值一個標準差的水平為1.5倍，低於上述平均值兩個標準差的水平為1倍，據往績，工行估值很少跌穿兩個標準差，即使跌穿通常很快便會反彈，鑑於工行現時的2012預測市帳率只有1.11倍，換言之，工行股價現時的下望空間有限，上望潛力卻較高，假設工行估值回到一個標準差的水平，即5.84元，相比昨日收市價4.32元，也存在35.2%的潛在升幅。
防再不對稱減息 宜見好就收
論基本因素，工行為四大國有銀行之首，規模冠絕同儕，存款基礎較強，加上貸款結構較佳，工行的中長期公司類貸款額佔同類型貸款總額66.2%，招行（3968）及民行（1988）只有42%及49.9%，面對人民銀行先後兩次不對稱減息，所受到的即時衝擊會較輕。另一方面，工行的不良貸款額及息率已經連續12年出現「雙降」，反映工行於貸款組合的風險管理上表現較佳，於建行（0939）早前爆出壞帳醜聞的背景下，芸芸內銀中，筆者不敢說工行會是最安全，不過應該是較穩陣的選擇。
不過，筆者亦要提醒一點，內地7月份消費物價指數（CPI）的同比漲幅有機會跌破二，若然跌破二，人民銀行再減息的機會頗高，如果再來一次不對稱減息，內銀股價表現勢必再度受壓，故筆者認為，短炒內銀者宜見好就收。
明報記者 崔競文
論估值，工商銀行（1398）確十分吸引，看數據，工行12個月預測市帳率的平均值為2倍，低於上述平均值一個標準差的水平為1.5倍，低於上述平均值兩個標準差的水平為1倍，據往績，工行估值很少跌穿兩個標準差，即使跌穿通常很快便會反彈，鑑於工行現時的2012預測市帳率只有1.11倍，換言之，工行股價現時的下望空間有限，上望潛力卻較高，假設工行估值回到一個標準差的水平，即5.84元，相比昨日收市價4.32元，也存在35.2%的潛在升幅。
防再不對稱減息 宜見好就收
論基本因素，工行為四大國有銀行之首，規模冠絕同儕，存款基礎較強，加上貸款結構較佳，工行的中長期公司類貸款額佔同類型貸款總額66.2%，招行（3968）及民行（1988）只有42%及49.9%，面對人民銀行先後兩次不對稱減息，所受到的即時衝擊會較輕。另一方面，工行的不良貸款額及息率已經連續12年出現「雙降」，反映工行於貸款組合的風險管理上表現較佳，於建行（0939）早前爆出壞帳醜聞的背景下，芸芸內銀中，筆者不敢說工行會是最安全，不過應該是較穩陣的選擇。
不過，筆者亦要提醒一點，內地7月份消費物價指數（CPI）的同比漲幅有機會跌破二，若然跌破二，人民銀行再減息的機會頗高，如果再來一次不對稱減息，內銀股價表現勢必再度受壓，故筆者認為，短炒內銀者宜見好就收。
明報記者 崔競文
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