和黃可黑馬跑出

【明報專訊】雖然港股早前一度有跌穿19,000點之勢，最後還是有驚無險，並在周二回升300多點。一時之間，美國推出QE3，以及歐洲放水的消息不脛而走。美國債券的息率已跌至只是1厘多，顯示不少人對未來十分擔憂，但求能夠保本，其他的事情是不願想得太多。


物極必反是世事發展的定律，究竟目前出現的只是純粹反彈，還是另一章節的序幕？這個問題不易解答。無論如何，慧雅認為對於具資金實力和營運經驗的香港公司而言，未來應充滿機會，現時內地為香港提供了一個龐大巿場，但要開發這個巿場，不是一件容易的事，其中最難之處，可能在於營運。


最困難投資期已過

以營運經驗和成績而言，相信不本港沒有幾家企業可以比得上和黃（0013），它在營運方面能造到不斷改善。以其港口業務為例，它便由從前的行業新晉搖身一變成為了執全球港口生意牛耳的公司。儘管歐洲經濟乏善可陳，和黃的零售業務卻能藉改善營運效率和毛利率令盈利持續改善。


當然，和黃的電訊業務一直是市場最關注的問題，但相信最困難的投資期已過。基本上，和黃在歐洲電訊業務的營業額和巿場份額已升到一個可以支持其本身營運成本的水平，關鍵是它能否進一步改善巿場份額和成本。和黃的核心盈利的改善空間很大，現金流超過每股10元，若能善於利用，潛力不容低估。基本上，市場發展的定律，往往都是由一極端擺向另一極端，以慧雅之見，和黃是未來一年將可黑馬跑出。


施慧雅

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