人民幣升值不再 須留意匯兌陷阱

【明報專訊】早前兒童用品股好孩子（1086）因人民幣對冲損手發盈警，為人幣升值減速對企業造成的負面影響敲響警號。儘管短期人幣兌美元下跌壓力較大，但貿易順差持續擴大，要求升值的外部壓力增加，加上資金流出的趨勢未有改善，預計人幣大幅下滑機會不大，但要留意維持多時的遊戲規則起了變化，選股更要審慎。


人幣大幅貶值 不利中國流動性

今年人幣兌美元升值減速，次季反覆偏軟，主要是受到中國經濟增長放緩及對美元需求強勁影響；中國第2季經濟增長3年來首次低於8%，並連續6個季度增速放緩，令升值預期降溫，甚至加深了貶值預期。但中國上月貿易順差創近3年半新高，將再度激起國際間要求人幣升值要求。上月新增外匯佔款僅微增，資金外流情况未見改善，若任由人幣大幅貶值，加速資金外流，將不利中國流動性，因此，人幣未來一段時間可能會在較大區間上落，多於持續下跌。


人幣自2005年匯改後持續升值，對不同行業造成不同程度的影響，如出口廠商要面對人幣升值，削減競爭力及匯兌損失，反之依靠原料進口的行業，如造紙或石油化工等，受惠升值帶來的成本下降；部分持重美元債務如航空業，多年來受惠人幣升值減輕了債務負擔，錄得龐大匯兌收益；持龐大人幣資產如銀行、電訊或公路業等，也吸引外資投資以間接持人幣資產博升值。


創科有機會黑馬跑出

隨着人幣不再單向升值，令遊戲規則逐步改變。好孩子上周發盈警，預告因人民幣衍生工具產生的虧損，拖累上半年純利下跌；去年公司曾透過遠期合約獲得3360萬元收益。南航（1055）及東航（0670）也預告上半年的人幣匯兌收益大減甚至有損失。


與此同時，也要小心墮入匯兌陷阱，例如人幣兌美元下跌，但兌其他貨幣如歐元卻上升，因此出口股未必受惠。中興通訊（0763）便發盈警，指因歐元大幅貶值而產生匯兌虧損。過去兩年錄得逾2億元外匯淨收益的神州數碼（0861），以及零件需要入口的汽車股，也是高危一族。至於有近七成業務於北美的創科（0669）或許可成為受惠短期人幣弱勢的黑馬。