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【明報專訊】內地上周五公布次季經濟增長率，由首季的8.1%，進一步下滑至7.6%，逼近中央政府7.5%（全年目標）的警戒線。筆者認為，為保增長，中央政府將開始「落重藥」救經濟，事實上於過去3個月，人民銀行亦已三度「出招」（5月減存準；6、7月減息），這除了有助刺激經濟，亦有利投資氣氛，早前股價受壓的國泰航空（0293）可望轉勢。
國泰早前股價受壓，主要是因為集團預告，其上半年業績會令人失望。不過，這畢竟已是明日黃花的消息，投資者的着眼點應該是，集團下半年業績會是如何，筆者認為，是可以稍稍看好，原因有三︰第一，隨着環球央行開始「出招」救市，全球經濟最快第3季、最遲第4季可望轉危為安，帶動航空板塊回勇。
業務見底 燃油支出回落
第二，國泰部分業務於次季已初步出現見底迹象。貨運方面，集團貨運價格期內已經回穩，隨着集團縮減貨運班次，載貨率（CLF）亦可望於現水平（62.3%）企穩，甚至回升。至於客運方面，雖然集團頭等艙票價期內繼續向下，不過由於集團的減價促銷策略奏效，經濟/商務艙需求不俗，令載客率（PLF）得以維持於較高水平（78.5%），有助抵消頭等艙表現不濟的部分影響。第三，國際油價已由每桶110美元的高位回落逾兩成，亦有助減少國泰燃油上的支出。
估值方面，國泰過去的平均市帳率為1.4倍，2009年3月最低見過0.6倍。筆者認為，歐盟已於本月初達成協議，雖然長遠並不足以完全化解歐債危機，最低限度亦有助防止歐債危機於短期內「爆煲」。故筆者預計，國泰的股價於0.8倍的2012預測市帳率會有支持（即11.78元），建議投資者於該水平趁低吸納，會較穩陣。
明報記者 崔競文
國泰早前股價受壓，主要是因為集團預告，其上半年業績會令人失望。不過，這畢竟已是明日黃花的消息，投資者的着眼點應該是，集團下半年業績會是如何，筆者認為，是可以稍稍看好，原因有三︰第一，隨着環球央行開始「出招」救市，全球經濟最快第3季、最遲第4季可望轉危為安，帶動航空板塊回勇。
業務見底 燃油支出回落
第二，國泰部分業務於次季已初步出現見底迹象。貨運方面，集團貨運價格期內已經回穩，隨着集團縮減貨運班次，載貨率（CLF）亦可望於現水平（62.3%）企穩，甚至回升。至於客運方面，雖然集團頭等艙票價期內繼續向下，不過由於集團的減價促銷策略奏效，經濟/商務艙需求不俗，令載客率（PLF）得以維持於較高水平（78.5%），有助抵消頭等艙表現不濟的部分影響。第三，國際油價已由每桶110美元的高位回落逾兩成，亦有助減少國泰燃油上的支出。
估值方面，國泰過去的平均市帳率為1.4倍，2009年3月最低見過0.6倍。筆者認為，歐盟已於本月初達成協議，雖然長遠並不足以完全化解歐債危機，最低限度亦有助防止歐債危機於短期內「爆煲」。故筆者預計，國泰的股價於0.8倍的2012預測市帳率會有支持（即11.78元），建議投資者於該水平趁低吸納，會較穩陣。
明報記者 崔競文
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