經濟前景不明 銅價難翻身

【明報專訊】國際銅價近年表現令人失望，即使股油金在金融海嘯後急升，但目前國際銅價仍較2007年中時更低。除了歐債危機困擾，美國今年底「財政懸崖」（fiscal cliff）問題，亦打擊企業及市場對美國長期經濟信心，在環球經濟前景不明朗之下，銅價暫難有翻身之日。


多國央行「泵水」 只谷高金價

雖然銅作為主要大宗商品之一，與國際油價及金價一樣，都會受央行「泵水」增加流動性的影響，但相較之下，銅較黃金更能反映經濟實况。以2007年中的價格作為基準，在經歷美國聯儲局兩輪量化寬鬆之後，目前的黃金價格較2007年中仍升了近150%，在去年的高峰更達160%，是全球升勢最凌厲的資產之一，明顯跑贏美股標普500指數的升幅。


在多國央行連番「泵水」，市場流動性驟增，谷高了金價，但國際銅價受惠有限。2007年至今，銅價高於2007年中水平的時間極之有限，僅在2010年底至2011年上半年才錄得少於25%的升幅，其餘大部分時間銅價表現都相當牛皮，現時銅價報每噸約7500美元。若把銅價與標普500指數走勢作比較，可以發現兩者走勢十分接近，故銅價可視為一個相當可靠的經濟指標（見圖）。


所以，銅價大落後，仍然停滯在2007年中的水平，可以顯示全球經濟根本仍然未出現有力的反彈。更重要的是，中國佔全球銅需求的40%，銅價不升反跌，正好反映中國內地的經濟顯著放慢，相信很可能早在去年中開始，中國經濟已經與當時銅價一起往下走，大家不應現時才對中國經濟隨時「破7」感到驚訝。


銅價不升反跌 反映內地經濟反彈乏力

撇開中國及歐洲的因素不談，美國的經濟前景也是不利銅價走勢。去年8月，美國兩黨達成提升美債上限協議，但條件是設下在2013年自動生效的「財政懸崖」預算，倘若民主共和兩黨的12人預算委員會無法就削赤達成協議，美國就會大幅度加稅以及削減1.2萬億美元開支。奧巴馬政府上任超過3年，每年政府開支都超過3萬億美元，但都無法谷起經濟，假如美國最終要陷入「財政懸崖」，對美國經濟的打擊可想而知，在中美歐經濟都充滿憂慮的情况下，銅價難被睇好。


明報記者 謝德健

逢周三、五刊出