金價鞏固 紫金有亮點

【明報專訊】「黃金已被視為另類的貨幣資產，不容忽視」這是上月底剛卸任的前世界銀行行長佐利克的名言，環球經濟前景陰晴不定，由於黃金不存對手風險，是良好分散投資的渠道，在市場「Risk off」時可成財富的避風港，在當前中歐央行減息下，「Risk on」亦時利好金礦股，加上通脹回落可令營運成本下跌，紫金礦業（2899）作為行業龍頭股，低估值亦是另一亮點，應看高一線。


紫金股價由今年2月最高位至今已累跌約26%，主要受累首季業績下滑及此前污染事件所拖累，現價僅預測今年市盈率7.8倍，不僅處於歷史低谷 ，亦遠低於同業招金（1818）12.4倍，顯然被市場低估。


生產成本可望回落

紫金隨着位於黑龍江多寶山項目於上月投產、紫金山濕法廠技術改善完工，加上明年新疆、俄羅斯等鋅礦項目投產，2012年至2014年礦產量每年可各增長5.4%、5%及13%，加上中央推救市措施可支持銅價表現，紫金已絕非「吳下阿蒙」。


隨通脹回落，紫金的生產成本可望回落，管理層亦指成本控制是未來工作重點，目標將成本升幅控制於15%以內，公司下半年將可藉提高產量抵消成本上漲因素，公司過往生產成本較同業有優勢，每克黃金的生產成本不逾100元人民幣（見圖）。


里昂：金礦股估值被低估

金價近期處每盎司1600美元水平，據里昂證券推算，金礦股現估值水平僅反映金價處每盎司1300美元，預料金價每升1%，可提高紫金明年每股盈利預測0.97%。


紫金近年亦積極提升資源儲量，去年度黃金資源量大升39%，今年亦可望維持，近月對澳洲諾頓金田提出現金收購要約，亦顯示管理層正積極擴展海外業務，並計劃藉諾頓金田為海外併購平台，以進一步收購海外礦業資產。