人行1月兩減息救經濟

【明報專訊】人民銀行不足1個月兩度減息，反映中國經濟可能正急速放緩。人行今次實行不對稱減息，從今天起，一年期存款基準利率下調0.25厘，一年期貸款基準利率則下調0.31厘（見表）。同時貸款利率浮動下限再次向下調，從基準利率0.8倍擴大至0.7倍，存款利率浮動區間則維持不變。減息如此頻密，有如金融海嘯時一樣。


今次人行再次在公布6月經濟數據前出重招，市場人士擔心快將公布的數據將未如理想。人行對上一次減息是在6月7日，市場原本預期短期內會下調存款準備金率，故昨天的公布頗令市場意外。


不對稱減息 棄內銀保經濟

另一方面，6月初的減息，存貸款基準利率下調幅度同樣為0.25厘，只是同時放寬了存款基準利率浮動上限及貸款基準利率浮動下限，造成不對稱減息的現實。今次人行卻是貸款利率減幅大於存款利率，加上同時擴大貸款利率浮動區間，令內地銀行息差進一步收窄。人行的舉措反映當局寧願犧牲內銀的盈利能力（見另文），也要保住經濟。


翻查過去20年的中國利率變化，像今次這樣不足一個月兩度調整息率之舉，只在2008年金融海嘯期間曾經出現過，當年從9月到12月人行減息共5次，其中於10月9日及30日先後減息，十分頻密（見圖）。


申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇便認為，減息時間比市場預計提前，一來通脹迅速回落提供減息空間；二來經濟增長速度並不樂觀。而採取傾向放寬貸款的不對稱減息幅度，有助於借助投資穩定經濟，也表現出中央力求穩增長的意圖。


陸挺：年內會再減息

美銀美林中國經濟師陸挺亦指出，今次人行減息的時間令人意外，亦暗示了下周一公布的一連串經濟數據可能比市場預期為低，料年內還將有1次減息及3次降存款準備金率。中國人民大學教授毛振華更形容，貸款利率降幅大於存款利率，是「加倍」的救市信號，上半年經濟數據甚不樂觀。


建銀國際首席經濟師林樵基也對本報表示，不對稱減息以落實利率市場化只不過是人行救市「順手做埋」，而且一年期貸款基準利率減至6厘，再執行0.7倍下限的話，最低可去到4.2厘，「已經很明顯是要刺激貸款意欲」，而且在數據公布前採取行動，反映中央急於要用行動保障市場信心。


人行：續嚴控住房信貸

另一點要注意是，今次人行在宣布減息的同時，特別強調「個人住房貸款利率浮動區間不作調整，金融機構要繼續嚴格執行差別化的各項住房信貸政策，繼續抑制投機投資性購房」，顯然是不欲重演上次減息後全國樓市突然升溫的後果。


明報記者 陳子凌、羅湋楠