強積金要留意匯率風險

【明報專訊】金管局前總裁任總早前發表一份文章，指有必要檢討香港的聯繫匯率，除了導致港元匯價有所波動以外，也引發不少即時市場揣測及討論。基於現時所有強積金計劃也以港元結算，這次事件令筆者聯想起不少成員的退休資產，其實也面對一定的匯率風險。


匯率風險代表匯率變動對投資組合價值所造成的影響，主要針對投資組合內非港元及非美元（假設聯匯維持不變）的資產價格變動，兌換為港元後的價值變化。由於匯價可升可跌，其走勢對投資組合不一定是壞事。例如美元匯價自2002年開始出現長期弱勢，如果投資者當時投資了歐元或其他貨幣的資產，即使資產價格以本地貨幣計算沒有太大變動，單是匯率變化經已帶來可觀收益，倘若資產價格也一同上升便更加「和味」。同樣道理，近期美元因歐債問題爆發而出現較明顯的回升走勢，將非美元資產兌換為美元或港元後，價值便會相應地下降。由此可見，成員在投資組合部署時，必須多加留意投資地區及貨幣分佈，根據非美元及非港元資產的比重，從而評估當中存在多大的匯率風險。


非港元非美元資產 風險較高

如果聯匯真的改變，對成員的退休組合將造成多大的影響呢？當然這主要看新的匯率機制如何運作，若果港元出現廣泛性升值，那麼投資組合內的所有海外資產以港元計會減值。儘管港元升值帶來較高的購買力，可補償一部分影響，但單以退休資產計算的確是減少了。相反，假如港元貶值，海外退休資產以港元計將會增加。


表面上，投資組合全數投資於以港元報價的香港股票，便可以完全避過匯率風險，但若成員所投資的企業經營任何海外業務，收益及開支也會受到匯率變化影響。繼續假設港元出現升值情况，其海外收益以港元計也會減少，若港元兌人民幣也從現水平升值，中國相關企業的盈利以港元計也會下降，其股價也自然會構成壓力。


綜觀現時的藍籌企業，恐怕難以找到一家全數收益只來自香港的企業，港股投資組合也難以避免面對匯率風險，若聯匯真的改變，預料港股因而出現極大波動機會相當高，屆時小市民的退休資產亦將受到牽連。


曹偉邦

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