真明麗盈轉虧 勁蝕14億

【明報專訊】國務院上月安排22億元財政補貼以推廣LED產業，令市場一度以為行業已見曙光。不過LED燈製造商真明麗（1868）卻潑了一盤冷水，去年度轉盈為虧，勁蝕14億元，成本急劇增加，衰退程度令人咋舌，有分析員坦言「條數好古怪」。投資者若想炒政策受惠股，亦要留意行業可能並沒有好轉，否則隨時「搭沉船」。


雖然真明麗早已發出盈警，但其業績「走樣」的程度還是令人感到驚訝。集團截至3月底止的全年虧損達到14.3億元，相較去年度為純利1.12億元，不派息。每股虧損高達1.518元，比昨日收市價1.22元還要高。


虧損大於營業額

營業額減少36.6％至10.84億元，但已售貨物成本仍然大增48％至16.68億元，成本增加的幅度尤甚於營業額的減幅，以致毛虧率達54％，純利率更達到負132％，虧損額大於營業額。


有歐資投行分析員表示，LED的產能過剩問題太嚴重，雖已歷數年，仍未有明顯好轉，市場不應對這個行業過分樂觀。該分析員又透露，真明麗於06年在港上市時，已覺得它的數據「非常古怪，有好多地方好特殊，憑常理解釋不到」，所以盈利有這麼大的波幅絕對不意外。


真明麗把已售貨物成本增加歸咎於材料成本及勞工成本上漲，期內兩者分別增加72％及23％。但意外的是，期末的存貨結餘大減54.3％至6.48億元，主要原因是營業額減少以致庫存相對減少。同一時間，期內的存貨撥備大增近10倍至4.66億元，意味即使庫存減少，剩餘存貨也很有可能囤積下去。


存貨撥備增10倍 達4.7億

集團逾七成的收入來自歐洲，歐洲持續受債務危機影響，出入口萎縮，集團應收帳因營業額減少而減少72.5％至1.07億元，即使如此，呆壞帳撥備仍大增3.6倍至1.25億元，暗示應收帳款的回收情况可能惡化。另外，物業、廠房及設備與商譽、無形資產均錄得減值損失，合共達3.45億元。


瑞信中小企證券研究部主管劉紹文指出，雖然家電、節能車及LED等行業可能受惠於政策，但內地零售市道仍然很差，上游供應商的訂單持續減少，下一季的零售數據只會更差。內需自去年底急劇轉弱的情况未有好轉，投資者若認為情况已穩定，是過分樂觀。


明報記者 廖毅然