盈利能見度高 粵投避險之選

【明報專訊】港股昨日跌98點，報18,897點。大市處於弱勢，觸發資金流入公用板塊避險，刺激本地電力、內地電力以及水務股普遍做好，電能實業（0006）升1.16%、華電國際（1071）亦漲6.76%、粵海投資（0270）則升1.83%。筆者認為，市場現時缺乏方向，上述走勢應該會持續一段時間，而芸芸公用股中，盈利能見度高、營業現金流強勁，以及負債少的粵投會是較穩陣的選擇。


負債遠較電企少 可追落後

論近月走勢，水務股的確是不及內地電力股（主要是火力發電股），後者乘煤價下滑的勢頭彈起，今個月的累積升幅已經達到一至三成，相較之下，粵投今個月的累積升幅只有8.37%，表現確實是相形見絀，正正因為如此，與其現時高追內地電力股，倒不如趁機吸納粵投，况且內地電力股負債較多，淨負債比率普遍逾100%，相比之下，粵投的淨負債比率只有1%，長線持有亦相當穩陣。


除了負債少，盈利能見度高、營業現金流強勁為粵投的另一賣點，而這都要歸功於集團的供水業務，這項業務貢獻集團去年62.75%的收入以及59%的營業現金流，香港政府與廣東政府剛剛於去年10月達成協議，粵投2012至14年的向港供水收入將按年增長5.8%，集團2012、2013以及2014年的向港供水收入將達到35.39億、37.43億以及39.59億元。


供水業務穩定 受國策相扶

中長線而言，粵投的供水業務亦有國策相扶，「十二•五規劃」便指出，2011至15年於水利上的投資額將達到1.8萬億元人民幣，為「十一•五規劃」0.7萬億元人民幣的2.57倍。鑑於粵投現金多、負債少，有利集團進行併購，於國家大力扶持水利的大背景下，乘機擴大版圖。


明報記者 崔競文