採用「平效」衡量消費股

【明報專訊】論及消費股，必談同店銷售增長這個指標。不過馬磊卻認為，不能再以同店銷售增長來衡量消費股的盈利表現，而是要採用每平方米銷售增長，因為同一間店的面積隨時會變大變小。


不能只看同店銷售

所謂同店銷售，即開店長達1年以上門店的銷售增長。對於這個廣泛見諸報章的指標，馬磊卻認為純粹看同店銷售會有問題。「同店銷售增長，它店的面積變了沒有？很多公司加大了店的面積，所以他跟你說我同店增長了。」馬磊在衡量消費股業績時，更多會用平效（每平方米銷售），該指標目前多被家電企業採用。馬磊提醒投資者在以上市公司年報中的總銷售額除以店舖總面積來計算平效時，要留意進行加權平均處理，因為新店增加的時間點不同。


此外，馬磊還提到滲透率這個概念，用以衡量宏觀經濟對奢侈品銷情的影響。對於少數仍保持銷售強勢的外國品牌，馬磊認為主要因為品牌在中國的滲透率較低，產品仍處於供不應求狀態。相比之下，黃金珠寶行業就既受到金價下跌的影響，又因廣開門店而導致品牌被稀釋。