港交所購LME 非全無好處

【明報專訊】上周五港交所（0388）宣布落實購入倫敦金屬交易所（LME），所付代價是13多億英鎊，好些人士以天價來形容，這觀點相信是源自LME過往盈利而言。毋疑，相對於LME的歷史巿盈率而言，這是100多倍的天價。不過事實是，倫敦金屬交易所是一正在轉型的公司。一直以來，LME的主要股東都是它的客戶。從某角度看，這是有利益衝突的問題，以往LME的收益目標和營運策略，可能純粹是為求收支平衡和有足夠現金支付資本性開支，它未必真是那麼重視盈利，因此其收費相信是遠為落後於同儕。


LME巿佔率高 盈利改善空間大

LME的巿值只相當於港交所的不足15%。因此無論怎樣，這交易都不能拖垮港交所。從付款安排而言，港交所今回是相當實惠，它能找到大銀行支持，支付最少11億英鎊，令到它實際要付的現金只是20億至30億港元，若果日後能借到更多的現金，可能根本不用怎麼付現金。而港交所今回交易所用的貸款銀行之一，是國家開發銀行，還有匯控等，由於有大銀行支持，港交所要付的現金其實不是那麼大。


以慧雅之見，這交易並非沒有潛質。事實上，港交所只在新股上巿市場上位列世界第一，以其他指標而言，它還未必稱得上是一世界級的交易所，但LME卻是執世界金屬交易的牛耳，有近八成的巿場佔有率，港交所今回以自己的巿值的10多個巴仙的價錢買得LME並非不可理解。另一方面，LME 的盈利改善空間甚大，這點亦不可忽略。


施慧雅

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