議息後4種市况

【明報專訊】本文見報時，聯儲局議息會議已經結束，有無進一步量寬措施也塵埃落定。不論結果如何，這次會議孕育於經濟風雨飄搖之際，決策於各國領袖會議之間；前有歐元危機，後有OT（即沽短債、買長債的扭曲操作）完結，絕對主宰下半年的環球經濟及金融形勢。


近年來多次議息會議，最觸動市場的不外乎有無進一步寬鬆措施（QE），以及有無進一步寬鬆預期。據此，可能出現的結果有四（見表）。


有措施、有預期（左上）：對市場來說，這是最佳結果；美匯急跌、非美急升可期。再者，假如對未來的寬鬆預期是明確有力的話，下半年的市場情緒可能大幅逆轉，美匯勢跌穿80，觸發股、匯、商品展開一段中期升浪。


聯儲按兵不動 並非壞事

無措施、有預期（右上）：對市場來說，這是次佳結果。聯儲局按兵不動，近周炒作QE3而出現的美匯跌浪、非美升浪可能暫時停止，具體現象為美元淡友在結果公布後即時冚倉。然而，假如議息聲明及其後的記者會繼續為市場帶來寬鬆預期甚至「隨時採取行動」的憧憬，則美匯重新下行，測試80關口仍然可期。


有措施、無預期（左下）：雖然有寬鬆，卻非好消息。自從本月初美國公布的就業數據大幅差於預期後，市場炒作QE3已達三周之久，解釋了為何在希臘及西班牙雙重壞消息打擊下，歐元終不肯再見6月1日低位。一旦議息會議最後有措施但無預期，則市場短期（甚至可能是以小時計的超短期）雖然有機再升一段，但隨後可能惹來大量「buy on rumour, sell on fact」的獲利沽盤，令市况逆轉。


無措施、無預期（右下）：經濟數據續差、歐債危機仍深、市場預先炒上，假如聯儲局毫無反應的話，市場只好自求多福了。


筆者預期，右上情境（即無措施，有預期）出現的機會較大，其餘三個情境出現的機會較小。


何文俊

交通銀行香港分行市場部