價值投資仍未過時

【明報專訊】早前慧雅提到巴菲特的師父葛拉漢，有讀者來電問及他的見解重要之處何在？葛拉漢可算是價值投資學的鼻祖。雖然有些人會以價值投資在某一年跑輸大市，而說價值投資已經過時，但慧雅認為這樣說的朋友可能對何謂價值投資不太了解，或至少與慧雅的理解不同。


記得巴菲特的拍檔查理曾經說過，所有聰明的投資都是價值投資。這句說話可圈可點，所謂價值投資，它所代表的，是一個不同的角度看投資，有關角度起源於葛拉漢。從這角度看，葛拉漢對投資學的最大貢獻之一，相信便是他能創造出一套邏輯井然的方法和理論，去理解投資究竟是怎樣的一回事。


風暴過後 始見真智慧

毋疑，今天看來，有些葛拉漢的觀點已被視為傳统智慧。不過，慧雅認為事實亦都是，葛拉漢當年的觀點是深具突破性。儘管股票市場已經存在數百年，但一直以來，人們對它的理解都似乎有點似是而非，似通非通，以至有人甚至認為股票市場恍如一個騙局。


從這角度看，葛拉漢在投資學上的突破，是提出了一嶄新的角度，去理解股票投資的本質。正如巴菲特所說，他是為一個很不規則和充滿混亂的活動帶來了邏輯和結構 。巴菲特亦曾強調，在投資市場中，一個新觀點往往在幾個月或甚至更短時間已變得「過時」，但葛拉漢的思想卻能在過去數十年都經得起時間考驗，而且往往是在「風暴過後」，人們才能更體會到葛氏的智慧。以慧雅之見，價值投資的基本概念仍是迄今理解股價和股市的王道，相信它仍未過時。


施慧雅

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