對冲基金買長債 押注QE3

【明報專訊】本欄上月底談及，市場很可能會趁歐央行議息前後「挾淡」，果真最終在歐央行不減息、不推3年期LTRO、不救市的情况下，美股道指錄得今年最佳升幅，德股亦趁機重上6000點大關。現時市場的焦點將落在月底的聯儲局議息會議，最新數據顯示，對冲基金重新返回美國30年長債市場，押注儲局出手。


自去年起，雖然市場反反覆覆傳出聯儲局推QE3（第三輪量化寬鬆措施）或「消毒式」買債，但整體對冲基金界都是不看好美國30年長債的市場，由去年5月至今年3月，一直都是美國30年長債的「淨賣家」，而且金額並非細數目，高峰期時在單月淨賣出9萬張合約。


直到去年8月，美國出現債務上限危機，資金瘋狂湧入，但對冲基金仍然不是太看好美國30年長債，繼續是長債的「淨賣家」，即使年底歐債危機蔓延，甚至聯儲局推出「扭曲操作」，沽短債買長債，對冲基金都是繼續沽美國長債（見圖）。


在多次QE3的「狼來了」後，對冲基金對聯儲局的看法最近開始出現改變，在4月起重新把資金投入美國30年長債市場，令資金流向返回正數區域，更在5月淨買入近6萬張的30年長債。由此可見，對冲基金相信，聯儲局今回真的是「認真」，不是延長「扭曲操作」或「消毒式」買債這類局部救市行動，而是貨真價實的QE3。


印鈔與否 6月最關鍵

正如筆者多番強調，美國今年是大選年，現時距11月大選不夠半年，要全面啓動「印鈔機」並且發揮作用，最少要花3個月時間，現時已是6月，本月的議息會議很大機會是最後的「逃生門」，要麼在本月決定採取行動，要麼聯儲局就要乖乖等待大選結束後才能出手，除非歐債危機出現大亂子，或具有壓倒性的經濟問題。


雖然有「聯儲局通訊社」稱號的 《華爾街日報》記者希爾森拉特（Jon Hilsenrath）稱，聯儲局有獨立性，加上伯南克的任期只剩下18個月，而且無表示有意續任，11月的大選並不會影響伯南克的救市決定。但美國的政治人物或官員重視外界對自己的評價，即所謂的legacy，故即使伯南克打算辭官歸故里，會否拋開一切，在大選臨近前，冒共和黨炮轟救市干政，實屬一大疑問。


明報記者 謝德健

逢周一、三、五刊出