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【明報專訊】中國人行突然減息，加上外圍緊張氣氛緩和，有助港股展開強勁反彈。但留意人行變種不對稱減息對內銀股影響負面，要審慎選股；紙業板塊昨日強勢，因板塊負債普遍偏高，預料可受惠減息再下一成。
恒指高開後升325點輾轉回落，尾市前升幅一度收窄至104點，收市報18,678點，升157點或0.85%，大市成交477億元，低20天平均約一成。據《明報》港股數據庫，升跌比率1.7比1，連續3日高於中性；升逾3%佔上升股份一成半，呈陽燭對陰燭1比2.3，買盤與指數同樣受壓。
VIX似見頂 減息對大市正面
歐美央行放水的預期升溫，原預計中國或會延後出手，內地A股也高開低收，上證指數失守2300關口，至近2個月低位，但無礙港股偏好，正好印證港股有力將A股影響降低。由於俗稱「恐慌指數」的VIX於本月初有見頂迹象，日前一口氣跌穿短線上升軌，10天線及20天線約22.7支持，反映市場緊張氣氛緩和，將對港股拉動力更大。
人行昨傍晚突然下調存貸款息率，同時把存款息上限提高至基準的1.1倍，貸款息下限降至基準的0.8倍，操作手法並非市場預計進行不對稱減息（即保持存款息、減貸款息），但藉着推進息率市場化，以達到不對稱減息效果，對市場影響正面，但對銀行環境卻起重要變化。
新措施下，銀行未來有限度地以更高利率搶存款，和以更低貸款息搶生意，此舉可以減低存款流失的壓力，同時可以刺激貸款需求，達到央行的目的，但結果會加劇銀行的競爭，造成淨息差收窄，尤其是大型銀行面對中小型銀行可加息搶客，增加資金成本，更為不利。
淨息差收窄 銀行競爭加劇
目前中小型內銀股中，以中信行（0998）、重農行（3618）及交行（3328）預測市帳率最低，惟中信行在策略性股東西班牙對外銀行有機會減持下，不明朗因素較多，重農行及交行便相對較為可取。至於大型銀行，其中工行（1398）首季非淨利息收入增速為四大行最快，現價預測息率逾6厘，較具防守性。
值得留意，保險股短期可受惠減息對股市及債市帶來刺激，令資產水漲船高，有利短線股價表現，但長期卻會受到債券收益率下跌及削弱產品競爭力的問題，令業務前景更不明朗。
明報記者 劉思明
恒指高開後升325點輾轉回落，尾市前升幅一度收窄至104點，收市報18,678點，升157點或0.85%，大市成交477億元，低20天平均約一成。據《明報》港股數據庫，升跌比率1.7比1，連續3日高於中性；升逾3%佔上升股份一成半，呈陽燭對陰燭1比2.3，買盤與指數同樣受壓。
VIX似見頂 減息對大市正面
歐美央行放水的預期升溫，原預計中國或會延後出手，內地A股也高開低收，上證指數失守2300關口，至近2個月低位，但無礙港股偏好，正好印證港股有力將A股影響降低。由於俗稱「恐慌指數」的VIX於本月初有見頂迹象，日前一口氣跌穿短線上升軌，10天線及20天線約22.7支持，反映市場緊張氣氛緩和，將對港股拉動力更大。
人行昨傍晚突然下調存貸款息率，同時把存款息上限提高至基準的1.1倍，貸款息下限降至基準的0.8倍，操作手法並非市場預計進行不對稱減息（即保持存款息、減貸款息），但藉着推進息率市場化，以達到不對稱減息效果，對市場影響正面，但對銀行環境卻起重要變化。
新措施下，銀行未來有限度地以更高利率搶存款，和以更低貸款息搶生意，此舉可以減低存款流失的壓力，同時可以刺激貸款需求，達到央行的目的，但結果會加劇銀行的競爭，造成淨息差收窄，尤其是大型銀行面對中小型銀行可加息搶客，增加資金成本，更為不利。
淨息差收窄 銀行競爭加劇
目前中小型內銀股中，以中信行（0998）、重農行（3618）及交行（3328）預測市帳率最低，惟中信行在策略性股東西班牙對外銀行有機會減持下，不明朗因素較多，重農行及交行便相對較為可取。至於大型銀行，其中工行（1398）首季非淨利息收入增速為四大行最快，現價預測息率逾6厘，較具防守性。
值得留意，保險股短期可受惠減息對股市及債市帶來刺激，令資產水漲船高，有利短線股價表現，但長期卻會受到債券收益率下跌及削弱產品競爭力的問題，令業務前景更不明朗。
明報記者 劉思明
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