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【明報專訊】截至6月1日的當周，香港強積金平均下跌0.61%。股票強積金平均下滑1.02%，遜於債券強積金（+0.22%）和混合型強積金（-0.60%）。
許多國家近期公布的經濟數據，如採購經理人指數和失業率，都反映全球經濟再次失去增長動力。毫無疑問，最新的一波歐債危機是造成了全球經濟現時艱難局面的罪魁禍首。
全球經濟前景的種種惡化，再次燃起市場對各國政府推出新一輪刺激經濟措施的憧憬，重振經濟活力。美國勞工部於本月1日公布了弱於預期的5月非農就業報告後，現貨金價當天跳漲4.3%，本周迄今一直守在每盎司1600美元上方。全球股市本周亦反彈。鑑於各項令人失望的經濟數據和歐債危機引發的動盪，投資者現在揣測美聯儲或將在6月19/20日的政策會議上推出第三輪量化寬鬆。
QE未必再有 扭曲操作或延續
聯儲局推出新一輪量化寬鬆的可能性其實不大，倒是有可能在本月30日之後，繼續實施「扭曲操作」。量化寬鬆的目標是壓低美國公債收益率，從而削弱投資者將資金投入公債這種低波動資產的積極性，並由此鼓勵他們將資金用於刺激美國經濟活動，如消費和購買房地產。
此外，考慮到正是歐債危機導致全球經濟環境變得更為艱難，歐洲應該站出來，採取果斷行動以扭轉當前的困局。歐洲央行在本月6日的會議上維持指標利率在1厘，並且把向銀行業提供無限制3個月資金貸款的政策延期至明年。一些評論家認為歐洲央行此舉很明智，從而令歐元區各國政府繼續感受到壓力，迫使他們積極行動，就解決歐債危機達成一致意見。不過換個角度看，歐洲央行此舉也反映出他們認為貨幣政策不再是解決歐債危機的合適工具。
預計在希臘6月17日大選前，歐元區國家不太可能推出任何刺激舉措。若希臘反財政緊縮政黨贏得大選並組建政府，這樣的安排可讓他們保留更多可動用的彈藥，推出有效的政策來恢復市場信心。目前看來，針對特定基礎建設項目發行的專案債券、擴大歐洲投資銀行的資本和動用歐盟820億歐元的結構性基金來支持經濟活動這三項措施，有望在本月28/29日的歐元區領導人峰會上獲得通過。不過，上述措施並不足以解決歐債危機，還需要其他進一步的行動，比如發行歐元區共同債券，支撐西班牙銀行完成其資本再充實，和處理銀行資金外逃的問題。但不幸的是，歐元區各國之間在上述這些領域依然存在分歧。
投資者已經開始失去耐性，他們期盼歐元區領導人能夠在本月稍晚的峰會上拿出切實解決危機的計劃。如果決策者再度讓投資者失望，那麼全球金融市場料將遭遇新一輪的沉重拋售。
黃澤銘
理柏香港研究總監
許多國家近期公布的經濟數據，如採購經理人指數和失業率，都反映全球經濟再次失去增長動力。毫無疑問，最新的一波歐債危機是造成了全球經濟現時艱難局面的罪魁禍首。
全球經濟前景的種種惡化，再次燃起市場對各國政府推出新一輪刺激經濟措施的憧憬，重振經濟活力。美國勞工部於本月1日公布了弱於預期的5月非農就業報告後，現貨金價當天跳漲4.3%，本周迄今一直守在每盎司1600美元上方。全球股市本周亦反彈。鑑於各項令人失望的經濟數據和歐債危機引發的動盪，投資者現在揣測美聯儲或將在6月19/20日的政策會議上推出第三輪量化寬鬆。
QE未必再有 扭曲操作或延續
聯儲局推出新一輪量化寬鬆的可能性其實不大，倒是有可能在本月30日之後，繼續實施「扭曲操作」。量化寬鬆的目標是壓低美國公債收益率，從而削弱投資者將資金投入公債這種低波動資產的積極性，並由此鼓勵他們將資金用於刺激美國經濟活動，如消費和購買房地產。
此外，考慮到正是歐債危機導致全球經濟環境變得更為艱難，歐洲應該站出來，採取果斷行動以扭轉當前的困局。歐洲央行在本月6日的會議上維持指標利率在1厘，並且把向銀行業提供無限制3個月資金貸款的政策延期至明年。一些評論家認為歐洲央行此舉很明智，從而令歐元區各國政府繼續感受到壓力，迫使他們積極行動，就解決歐債危機達成一致意見。不過換個角度看，歐洲央行此舉也反映出他們認為貨幣政策不再是解決歐債危機的合適工具。
預計在希臘6月17日大選前，歐元區國家不太可能推出任何刺激舉措。若希臘反財政緊縮政黨贏得大選並組建政府，這樣的安排可讓他們保留更多可動用的彈藥，推出有效的政策來恢復市場信心。目前看來，針對特定基礎建設項目發行的專案債券、擴大歐洲投資銀行的資本和動用歐盟820億歐元的結構性基金來支持經濟活動這三項措施，有望在本月28/29日的歐元區領導人峰會上獲得通過。不過，上述措施並不足以解決歐債危機，還需要其他進一步的行動，比如發行歐元區共同債券，支撐西班牙銀行完成其資本再充實，和處理銀行資金外逃的問題。但不幸的是，歐元區各國之間在上述這些領域依然存在分歧。
投資者已經開始失去耐性，他們期盼歐元區領導人能夠在本月稍晚的峰會上拿出切實解決危機的計劃。如果決策者再度讓投資者失望，那麼全球金融市場料將遭遇新一輪的沉重拋售。
黃澤銘
理柏香港研究總監
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