歐議息在即 聚焦救市良方

【明報專訊】踏入6月，歐債危機未穩，經濟惡化的火頭又辣着，風暴愈演愈烈，短期能否有喘息空間，要留意兩大事情發展，第一，歐洲央行周三議息後會否有什麼啓示；第二，德國在穩定市場信心的問題會否有所讓步。


西班牙四面楚歌，該國對重組銀行一事仍未有解決方案，地方債臨門，自治區加泰羅尼亞已向中央求援，面對銀行及債務危機，該國10年期債息持續上升，並迫近至7厘警戒線水平。過去希臘、愛爾蘭和葡萄牙等債息升至該水平，皆需要向歐洲穩定金融工具（EFSF）求助。


西班牙若求援 危機波及全歐

不過，西班牙為歐元區第四大經濟體，一旦全面求援，金額之大，可能高於希臘、愛爾蘭和葡萄牙等所需的總和，足以消耗EFSF大部分資源，且危機會迅速蔓延至意大利以及法國，最終達到不可收拾地步，因此力保西班牙站穩陣腳，相信是歐盟的底線。


直接注資西國銀行 勢遭反對

事實上，歐盟委員會已建議成立銀行聯盟，集中金融業的監管，統一歐洲存款保障計劃，甚至透過年中啟動的歐洲穩定機制（ESM）資金救助西班牙銀行，但若由ESM直接注資區內銀行，將會改變過往援助希臘、愛爾蘭和葡萄牙等成員國，非直接注資該國銀行體系的做法，也變相要歐盟各國負上問題銀行的包袱，勢必觸發部分成員國，例如德國的激烈反對。


正當大家關注西班牙狀况之際，區內經濟持續惡化，觸動投資者神經。歐元區及區內兩大國德法的製造業PMI指數齊跌至3年低位，區內4月份失業率及失業人數皆創新高，反映歐債危機持續，對經濟造成嚴重破壞。


然而事情並非沒有轉圜餘地，歐洲央行將於周三進行議息及舉行新聞發布會，市場預計不會有重大行動，但關注其對應歐債及西班牙的言論，是否會暗示再推長期再融資操作（LTRO），甚至重啓證券市場計劃（SMP），在二手市場購買西班牙債券，以壓低該國債息。後者若重啓，將有助為西班牙爭取時間在市場融資；周四西班牙拍賣債券自然是另一焦點。


德國對救市 有讓步空間

雖然德國對整頓歐元區的財政態度強硬，但對於EFSF的基礎上仿效美國推出問題資產救助計劃（TARP）及擴大ESM規模等穩定市場信心問題上，應有讓步的空間；而上月底歐盟非正式峰會提出由歐盟擔保發行項目債券、強化歐洲投資銀行（EIB）資本，以及加快歐盟結構基金運作等刺激經濟方案，或加速進行，緩和市場緊張情緒。