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【明報專訊】中國經濟急速煞停，中央政府加緊穩定經濟的步伐，結果惹來「四萬億」重臨的疑雲，市場對此帶來的後遺症仍有餘悸，出現不少質疑的聲音，令中央急急否認，為憧憬大潑冷水，股市向好勢頭隨即被打斷。但一時亢奮一時失落，只因缺乏方向，如墮五里霧中，本期《股市攻略》為大家掌舵，撥開雲霧。
上周五，美國公布的非農業新增職位僅6.9萬個，失業率亦回升至8.2％，反映美國經濟隨歐洲一齊滑落。在此形勢之下，經過短線一輪沽售後，市場會更深信中央要出手扶持經濟增長。
首先，重溫一次國務院常務會議上月23日的內容，其中，會議要求推進十二五規劃重大項目按期實施，啟動一批事關全局、帶動性強的重大項目，加快前期工作進度，簡單來說，是要鼓勵原定的項目加快甚至是提前上馬，若處理恰當，理論上是在逆周期中先在固定資產投資進行透支，只要其他範疇逐步復蘇，將可填補透支，最終達到經濟平穩增長的目的。
鼓勵民間投資 減政府負擔
其次，會議重申要鼓勵民間投資參與鐵路、市政、能源、電信、教育、醫療等領域建設，而多個部委如鐵道部、衛生部、交通部、證監會、國資委、銀監會等迅速回應，推出鼓勵民間投資細則，旨在以民資取代地方政府融資平台，減低中央及地方政府的投入及負擔，同時希望借助市場化加快經濟轉型及產業升級，提高競爭力及效益。
從這兩角度看，中央救市的思路非常清晰，與市場憂慮沒有太多牴觸，上月內地官方製造業PMI跌至年內新低，回落幅度大於預期，加上周末前歐美公布疲弱的就業及製造業數據，在內憂外患狀况，扶持政策將陸續出台，沒有多大懸念，鐵路、節能環保，以至消費相關行業續為投資焦點所在（詳看下文分析）。當然，政策從出台到落實，其間可以出現很多的枝節及亂子，面臨的阻力也不小，為內銀股埋下隱憂。
倘不對稱減息 內銀將受壓
其中要引入民資進入部分壟斷市場就是不容易的事情，面對部分行業如鐵路基建等項目，一般投資金額大、回報低、回本期長，便難以吸引到投資者的興趣；其他如爭取項目審批、行業的價格管制、經營主導權及利益分配等一連串根本問題，不是一時三刻可以得到解決，實難救近火。
因此，為確保項目可加快上馬，央行或不得不配合放寬銀根，短期利好內銀股表現，但背後是可能增加銀行的呆壞帳風險；若央行透過不對稱減息（減貸款利率，存款利率保持不變），拉動貸款需求，更不利銀行息差表現，因此除非經濟能重上軌道，內銀股將持續受到壓力。
明報記者 謝偉龍、劉思明
上周五，美國公布的非農業新增職位僅6.9萬個，失業率亦回升至8.2％，反映美國經濟隨歐洲一齊滑落。在此形勢之下，經過短線一輪沽售後，市場會更深信中央要出手扶持經濟增長。
首先，重溫一次國務院常務會議上月23日的內容，其中，會議要求推進十二五規劃重大項目按期實施，啟動一批事關全局、帶動性強的重大項目，加快前期工作進度，簡單來說，是要鼓勵原定的項目加快甚至是提前上馬，若處理恰當，理論上是在逆周期中先在固定資產投資進行透支，只要其他範疇逐步復蘇，將可填補透支，最終達到經濟平穩增長的目的。
鼓勵民間投資 減政府負擔
其次，會議重申要鼓勵民間投資參與鐵路、市政、能源、電信、教育、醫療等領域建設，而多個部委如鐵道部、衛生部、交通部、證監會、國資委、銀監會等迅速回應，推出鼓勵民間投資細則，旨在以民資取代地方政府融資平台，減低中央及地方政府的投入及負擔，同時希望借助市場化加快經濟轉型及產業升級，提高競爭力及效益。
從這兩角度看，中央救市的思路非常清晰，與市場憂慮沒有太多牴觸，上月內地官方製造業PMI跌至年內新低，回落幅度大於預期，加上周末前歐美公布疲弱的就業及製造業數據，在內憂外患狀况，扶持政策將陸續出台，沒有多大懸念，鐵路、節能環保，以至消費相關行業續為投資焦點所在（詳看下文分析）。當然，政策從出台到落實，其間可以出現很多的枝節及亂子，面臨的阻力也不小，為內銀股埋下隱憂。
倘不對稱減息 內銀將受壓
其中要引入民資進入部分壟斷市場就是不容易的事情，面對部分行業如鐵路基建等項目，一般投資金額大、回報低、回本期長，便難以吸引到投資者的興趣；其他如爭取項目審批、行業的價格管制、經營主導權及利益分配等一連串根本問題，不是一時三刻可以得到解決，實難救近火。
因此，為確保項目可加快上馬，央行或不得不配合放寬銀根，短期利好內銀股表現，但背後是可能增加銀行的呆壞帳風險；若央行透過不對稱減息（減貸款利率，存款利率保持不變），拉動貸款需求，更不利銀行息差表現，因此除非經濟能重上軌道，內銀股將持續受到壓力。
明報記者 謝偉龍、劉思明
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