股市仍受歐洲事態左右

【明報專訊】截至5月25日的當周，香港強積金平均下跌0.11%。債券強積金平均下滑0.31%，遜於股票債券強積金（-0.09%）和混合型強積金（-0.12%）。


新華社在2012年5月30日報道稱，中國政府無意再次推出類似3年前的大規模經濟刺激措施。雖然該項聲明終止了亞洲股市始自上周的反彈，但當日並未在該地區股市引發恐慌性拋售。上證50指數和滬深300指數周三都僅下滑0.3%，日經指數和韓國KOSPI指數也僅低收0.3%，台灣綜合股價指數下跌1.1%，這可歸因於台灣股市比上海股市提早90分鐘收盤，因此沒有時間來回補日內的跌幅。上海股市都是在當天交易的最後30分鐘內抹去大部分跌幅。香港恒生指數和恒生國企指數分別下跌1.9%和1.7%，香港股市的拋售在當天交易時段的最後一個小時加劇，當時中國大陸股市已經收盤，而歐洲股市則開盤不久。當天，三個月上海銀行間拆借利率略微下滑，其始自2011年6月的跌勢沒有改變。上述現象都說明投資者整體上仍持樂觀態度，認為中國政府將在未來的日子裏逐步推出一系列重振中國經濟增長的措施。


歐洲才是阻礙全球金融市場和經濟實現持續復蘇的罪魁禍首。希臘當天公布的民意調查顯示，反金援黨派Syriza的支持率又一次超過了親金援的新民主黨，這令投資者再次惴惴不安，擔心希臘在2012年6月17日的大選後不會遵守其向三方救援金主承諾的減赤改革措施，導致希臘退出歐元區。然而，正如我以前所述，如果出現這種情况，事件對全球金融市場的負面影響應該不會是災難性的。


積極投資未是時候

西班牙也是造成全球金融市場疲弱的主要原因。西班牙政府公債收益率自上周四開始再度攀升，到我撰寫這篇文章之時，其十年期公債收益率已經升至6.65厘，較上周四大漲了8.1%，距離7厘的關鍵門檻只有35個基點（100基點等於1厘），7厘是觸發希臘、愛爾蘭和葡萄牙要求歐盟和國基會金援的門檻。西班牙公債收益率的這次飈升源於該國政府未能及時和足夠地充實Bankia集團的資本。來自歐洲的最新消息稱，歐盟委員會建議直接向受困銀行而非間接通過政府注入資金。然而，仍然享有較高信貸評級的歐元區國家，比如德國、奧地利和芬蘭，可能反對該計劃，認為方案可能減輕那些財困政府繼續推行滅赤政策的壓力，並最終增加它們解決主權債務危機的財政負擔。西班牙的經濟規模是希臘的六倍，因此，西班牙的債務違約不僅將破壞歐洲聯盟，它也加深全球經濟陷入衰退的風險。


全球許多股指都已經將它們在2011年9月到2012年3月期間所錄得漲幅平均回吐三分之二，根據費波納奇比率，這些股指未來的下跌風險應當不會太大。然而，由於國際社會現正目睹了歐元區各國政府，對新一輪的歐債危機尚未找出一個解決的方法，投資者對他們的投資組合轉為採取積極主動策略的時機還未到來。


黃澤銘

理柏香港研究總監