ETF勝在簡便收費低

【明報專訊】惠理基金（0806）昨日推出三隻追蹤3隻地區指數的交易所掛牌基金（ETF），分別為價值韓國ETF（3041）、價值台灣ETF（3060）及價值日本ETF（3084）。該3隻ETF都是用當地指數全數對冲，有別於市場有部分ETF是合成類別。ETF愈來愈盛行，主要是其成本支出較主動基金為低。而且主動型基金有時候會因選錯股份，表現更遜於ETF，故歐美等地，近年ETF交投量都有上升。不過，投資ETF時要留意其追蹤誤差及時差問題。


現時本港ETF市場最活躍為與中國A股相關指數。其他地區是因應市况而有資金流入，例如早前台灣選舉前，相關台灣指數ETF則吸納了不少資金。


浸會大學工商管理學院院長張仁良個人喜好買ETF，包括恒生H股ETF（2828）及X安碩A50（2823）等。他指ETF是一種分散投資的工具。「好像在現今的波動市中，至少我可以有覺好瞓。」不過，ETF是否沒有風險，答案當然不是。


虧損最高可達 衍生工具全部價值

投資者在入市前要留意所跟蹤市場內出現的經濟、政治、貨幣、法律及其他風險。特別是一些合成ETF，更加需要留意交易對手風險。因為合成ETF通常會投資於由交易對手發行的場外衍生工具，以模擬相關指數的表現。這類合成ETF或會因交易對手違責而蒙受損失，虧損金額可高達衍生工具的全部價值。


部分ETF會通過從多家不同的交易對手買入金融衍生工具，以分散交易對手的信貸風險。不過，理論上，ETF的交易對手愈多，出現交易對手違責以致影響ETF的機會率便愈高。只要涉及的任何一家交易對手倒閉，有關ETF便可能會蒙受損失。


好像2008年雷曼事件，若當時雷曼兄弟是某一ETF交易對手，當雷曼兄弟倒閉，可能會對該ETF的其他衍生工具交易對手造成連鎖效應。結果，ETF所承擔的虧損，或會遠高於預期中只有一個交易對手違責時要承擔的虧損。


合成ETF存對手風險

不過，某些合成ETF的基金經理只會向一家或少數交易對手買入金融衍生工具。這些基金經理可能會要求交易對手提供至少相等於ETF的交易對手風險總額100%的抵押品，以確保合成ETF為模擬指數表現而進行的所有金融衍生工具交易均備有抵押品，從而抵消交易對手風險。


投資者應注意，合成ETF的交易對手方若有提供抵押品，有關抵押品的投資或會集中於特定市場、行業及/或個別主權國或公共機構發行的證券，但這些市場、行業或證券與該合成ETF所追蹤的指數未必相關。


在證監會《學．投資》網站中，更舉出當一隻ETF打算行使對抵押品的權利，而市况卻在抵押品變現前大幅下跌，抵押品的市值便可能會遠低於原先提供的擔保價值，故ETF便會蒙受重大損失。因此，有關的合成ETF基金經理亦須訂立審慎的抵押品扣減政策，尤其是當抵押品是股本證券時，這類抵押品的市值須至少相等於相關的交易對手風險總額的120%。


台灣選舉前，不少投資者也會留意台灣市場，如果想投資台灣市場，普遍可以選擇基金或者ETF，以上個月表現來說，ETF的表現輕微跑贏台灣基金，台灣基金總數為18隻，回報由-5.57％至-8.58％，而3089易亞台灣表現-4.1％，故ETF表現較主動型為優。但以一年來計算則以基金為佳，投資者最重要是留意主動型基金投資策略及基金以往的表現。


明報記者 龍彩霞