內需嚴選優質股

【明報專訊】中國消費市場一直令投資者着迷，但內需股五花八門，周期性也有不同，因此投資前應先有一個大概念，再按周期尋找合適的投資。消費大致可分兩大類別；一是耐用消費品（Consumer Discretionary），另一是日常消費品（Consumer Staple）。耐用消費行業一般包括汽車、珠寶、服飾及零售百貨等，日常消費則有糧油、食品及飲料、護理產品及超市行業等。


耐用消費品並非必須品，會較到受經濟周期的影響，經濟不景氣時，會首當其衝，受到負面影響。部分行業的龍頭股如周大福（1929）、百麗（1880）及金鷹（3308）等，預測市盈率達到15至19倍，面對內地經濟前景不明朗，股價持續受壓。


不過部分獲政策扶持行業，前景依然可看高一線。中央補貼節能家電，帶動海爾（1169）過去兩周逆市表現堅挺。若未來內地調整消費稅的徵收範圍和稅率結構，進口的奢侈品消費如普拉達（1913）及即將上市的鑽石商Graff（1306）均可受惠，後者可看下文詳細分析。


曾現品質事故股 撈底風險高

日常消費方面，由於屬民生消費，受逆周期的負面影響較小，相關股份較具防守性。然而，企業質素參差，如霸王（1338）、雨潤（1068）及味千（0538）等出現品質事故後，股價反覆向下尋底，縱使其間有所反彈，現時已再度逼近甚至創52周新低，撈底風險極高。上周蒙牛（2319）一度再被傳出質量風波，後來經公司澄清才暫且平息，但對投資者來說，投資這類股票難以安寢。


當然日常消費股不乏優質股，去年晉身成為藍籌股的旺旺（0151）及恒安（1044），以及青島啤（0168）等過往紀錄良好，深受投資者歡迎，股價自3月以來分別逆市升19%、10%及13%，但現價相當於預測市盈率26倍至29倍，明年預測市盈率也達22倍至23倍，估值已反映增長及優質溢價，要入市可能要等時機。