3大利好因素 歐元莫太淡

【明報專訊】5月的日子走了大半，筆者最愛用的「歐債危機指標」──法國CAC30指數險守3000點水平，但今月已累跌了超過5%，表現慘淡。相反，歐元走勢仍然相當「硬淨」，今個月計僅跌了約3%左右，兌美元匯價跌穿1.27後，便立即出現反彈。由於歐元仍有3大利好因素，即使歐元的淨淡倉急升，歐元匯價也不宜看淡。


根據美國商品交易管理委員會（CFTC）的交易商持倉報告（COT）的最新數據，歐元非商業的「淨淡倉」合約在上星期五增至17.4萬張，較上一周增加3萬張（見圖），突破今年1月時創下的紀錄，為歷來最多，相較之下，美元及日圓的持倉數據則有改善迹象，顯示市場有一面倒押注歐元繼續向下的趨勢。


不過，即使市場押注歐元向下，歐元兌美元匯價繼續跑贏歐洲主要股市，似乎仍未見走進頹勢的迹象。筆者上月談及資金回流歐洲，支撐了歐元匯價，歐元不宜看太淡，相信這繼續與歐元走勢保持穩定有一定關係。另一方面，歐元仍有3大因素可以支撐匯價。


歐央行有「紀律」 匯價有保證

首先，雖然歐債危機重燃，歐元區仍然有一個相對平衡的經常帳（Current account），歐元毋須依賴外資流入去保持歐元匯穩定，即使歐債危機影響外資流入歐元區，仍不會對歐元走勢造成致命打擊。其次，歐元兌美元的最大優勢，就是歐央行仍有一定的「紀律」，不像聯儲局可以隨時隨地「印銀紙」買債，逼使美元貶值。按目前政治形勢判斷，除非獲德荷等國首肯推行量化寬鬆措施（QE），歐央行始終不能做太多非常規措施壓低歐元匯價，歐元兌美元匯價仍然有一定保證。


油國分散投資 首選歐元

最後，高油價（在每桶90美元以上水平）環境已維持了一年多，中東、北非等產油國的央行及主權基金已經累積一定數量的石油美元（Petro-dollar），在聯儲局隨時開動印鈔機的威脅下，最能自保的方法就是把賺得的美元分散投資，綜觀環球金融市場，不買美元，第一選擇已經是歐元資產（要不然中國也不用繼續白買美債），所以歐元繼續是中東、北非等產油國資金的追捧對象，歐元要跌並非易事，投資者盲目沽歐元易招損失。


明報記者 謝德健

逢周一、三、五刊出