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【明報專訊】上周美股經歷今年最悲慘的一周，標普500指數跌穿1300點收市，回望5月初的1400點水平，不禁大嘆「Sell in May」的道理果真有效。除了上周談及US IG Credit指數預示，標普500指數可能要跌至1275點才見底，現時歐元歐元兌美元拆息交叉貨幣利率掉期（EUR/USD Basis Swap）亦響警號，去年的「美元荒」可能重現。
去年歐債核心為缺美元
去年底歐債危機的核心，並不是意大利及西班牙等歐豬國在債券市場籌不到錢，而是因為歐洲銀行不能從美國「市場貨幣基金」借取美元，加上歐銀之間互不相任，令銀行融資極為困難，觸發市場恐慌，迫使聯儲局及另外5大央行建立臨時貨幣互換安排，並削減美元互換掉期利率50點子（100點子等於1厘），紓緩歐銀缺美元的窘局，而且歐央行在數月間向市場注入1萬億歐元的流動性，令危機得以暫時紓緩。
不過，好景不常，隨着歐債危機再次浮現，「美元荒」的問題似乎又會快將次降臨。歐洲銀行要取得美元，最方便快捷的途徑，是從歐銀同業市場拆借歐元短期貸款，然後再透過貨幣基準互換（Cross Currency Basis Swap）借入美元，並因此形成了「歐元兌美元拆息交叉貨幣利率掉期」（EUR/USD Basis Swap）的利率指標，當「利率掉期」的負值愈大，即顯示歐洲銀行愈難借得美元，反之亦然。
貨幣互換成本趨增 歐銀行勢危
數據顯示，「利率掉期」在去年8月起一直下跌，一度逼近負80基點，之後由於全球央行的連番救市行動，暫時紓緩了「美元荒」，「利率掉期」回升至今年3月時的負40基點水平。不過，踏入5月，情况又再急轉直下，「利率掉期」跌至4個月以來的低位，逼近負70基點，又再一次「打回原形」，重返危機時的水平（見圖）。
雖然歐央行借出的1萬億歐元足夠歐銀撐至2013年，但畢竟歐銀仍需要「廉價」美元維持正常的業務運作，借美元成本上升，仍然是歐銀的一大頭痛問題，而且經歷了LTRO後，歐銀可用的抵押品數量已經大減，透過央行借出美元的難度亦因此增加。因此，若「利率掉期」再升，歐銀恐怕又要求聯儲局主席「幫幫忙」，進一步削減美元互換掉期利率，避免出現「美元荒」。
明報記者 謝德健
逢周一、三、五刊出
去年歐債核心為缺美元
去年底歐債危機的核心，並不是意大利及西班牙等歐豬國在債券市場籌不到錢，而是因為歐洲銀行不能從美國「市場貨幣基金」借取美元，加上歐銀之間互不相任，令銀行融資極為困難，觸發市場恐慌，迫使聯儲局及另外5大央行建立臨時貨幣互換安排，並削減美元互換掉期利率50點子（100點子等於1厘），紓緩歐銀缺美元的窘局，而且歐央行在數月間向市場注入1萬億歐元的流動性，令危機得以暫時紓緩。
不過，好景不常，隨着歐債危機再次浮現，「美元荒」的問題似乎又會快將次降臨。歐洲銀行要取得美元，最方便快捷的途徑，是從歐銀同業市場拆借歐元短期貸款，然後再透過貨幣基準互換（Cross Currency Basis Swap）借入美元，並因此形成了「歐元兌美元拆息交叉貨幣利率掉期」（EUR/USD Basis Swap）的利率指標，當「利率掉期」的負值愈大，即顯示歐洲銀行愈難借得美元，反之亦然。
貨幣互換成本趨增 歐銀行勢危
數據顯示，「利率掉期」在去年8月起一直下跌，一度逼近負80基點，之後由於全球央行的連番救市行動，暫時紓緩了「美元荒」，「利率掉期」回升至今年3月時的負40基點水平。不過，踏入5月，情况又再急轉直下，「利率掉期」跌至4個月以來的低位，逼近負70基點，又再一次「打回原形」，重返危機時的水平（見圖）。
雖然歐央行借出的1萬億歐元足夠歐銀撐至2013年，但畢竟歐銀仍需要「廉價」美元維持正常的業務運作，借美元成本上升，仍然是歐銀的一大頭痛問題，而且經歷了LTRO後，歐銀可用的抵押品數量已經大減，透過央行借出美元的難度亦因此增加。因此，若「利率掉期」再升，歐銀恐怕又要求聯儲局主席「幫幫忙」，進一步削減美元互換掉期利率，避免出現「美元荒」。
明報記者 謝德健
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