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【明報專訊】摩根大通（JP Morgan）因為對冲失誤，累積虧損超過20億美元， 最新消息傳來，投資總監德魯（Ina Drew）將提早退休。德魯負責的部門是CIO，CIO在不同機構不同環境代表不同的事情。在摩根大通裏面，該部門是負責管理銀行的頭寸（excess liquidity），包括執行戰略性投資。摩通在美國的零售業務做得很發達，加上評級高，吸引避險資金。結果是存款比貸款多，很多剩餘資金需要投放。
在摩通，德魯可以算是幾朝元老。她出身美國Chemical Bank，後來該行收購大通（Chase Manhattan Bank），改名為大通（Chase Bank）。大通銀行後來收購JP Morgan，改名為JP Morgan Chase。摩通的首席執行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）一向以精明能幹見稱，管理手法巨細無遺。局外人相信德魯執行的投資大方向，戴蒙是完全清楚的，甚至是背後的構思者。但魔鬼在執行的細節中。
賺錢方法 以簡單取勝
CIO和交易室（俗稱炒房）是分開的，亦屬於不同系統，員工作風亦沒有交易員般的高調。報章數月前報道摩根大通綽號「倫敦鯨」的法籍交易員伊科西爾（Bruno Michel Iksil），持千億美元的倉，據聞是跟摩通對着幹的對冲基金因為不憤輸錢向傳媒「報料」。
CIO職責在有很多銀行中是由資產表管理（Asset Liability Management，ALM）和貨幣市場（Money Market）的團隊分管的。我初進交易室時，黃毛小子不識天高地厚，認為賺錢要賺得「型」，恃着三腳貓的數學根基，認為不靠用微積分方程式來賺錢，就是埋沒天份。做衍生工具交易，當然覺得Money Market是low-tech。但很快我便知道全世界持之以恒的賺錢方法都是以簡單取勝。 撇開剎那的光輝不算，交易室的錢大部分都是靠收息得來的，是貸長借短的Gapping盤也好？是坐positive carry 的basis trade也好？能賺錢的就是「好貓」。
一切禍害 由架構而起
福禍相倚，如果摩通不是那麼大，存款沒有那麼多；如果摩通不是瓣瓣都有的universal bank，有能力執行那麼複雜的「對冲」策略；今天的災難可能就不會出現。銀行屢錯屢犯，激發民憤，「Too big to fail」變了「Too big to j ail」。我不覺得銀行是商人之中最貪婪、最自私的。 一切禍害都是架構使然，與其冀望天降聖人（眾數）去改變銀行作用，不如改變制度、人盡其才、物盡其用。
有人問交易室主管，「你是怎樣管理幾百人的交易室?」 他說﹕「就像交響樂團的指揮，看似大局在他指揮棒下，但實際樂手很多時都是各自表達的」。 「風險監控」會不會是一隻永遠找不到的聖杯？
張宗永
在摩通，德魯可以算是幾朝元老。她出身美國Chemical Bank，後來該行收購大通（Chase Manhattan Bank），改名為大通（Chase Bank）。大通銀行後來收購JP Morgan，改名為JP Morgan Chase。摩通的首席執行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）一向以精明能幹見稱，管理手法巨細無遺。局外人相信德魯執行的投資大方向，戴蒙是完全清楚的，甚至是背後的構思者。但魔鬼在執行的細節中。
賺錢方法 以簡單取勝
CIO和交易室（俗稱炒房）是分開的，亦屬於不同系統，員工作風亦沒有交易員般的高調。報章數月前報道摩根大通綽號「倫敦鯨」的法籍交易員伊科西爾（Bruno Michel Iksil），持千億美元的倉，據聞是跟摩通對着幹的對冲基金因為不憤輸錢向傳媒「報料」。
CIO職責在有很多銀行中是由資產表管理（Asset Liability Management，ALM）和貨幣市場（Money Market）的團隊分管的。我初進交易室時，黃毛小子不識天高地厚，認為賺錢要賺得「型」，恃着三腳貓的數學根基，認為不靠用微積分方程式來賺錢，就是埋沒天份。做衍生工具交易，當然覺得Money Market是low-tech。但很快我便知道全世界持之以恒的賺錢方法都是以簡單取勝。 撇開剎那的光輝不算，交易室的錢大部分都是靠收息得來的，是貸長借短的Gapping盤也好？是坐positive carry 的basis trade也好？能賺錢的就是「好貓」。
一切禍害 由架構而起
福禍相倚，如果摩通不是那麼大，存款沒有那麼多；如果摩通不是瓣瓣都有的universal bank，有能力執行那麼複雜的「對冲」策略；今天的災難可能就不會出現。銀行屢錯屢犯，激發民憤，「Too big to fail」變了「Too big to j ail」。我不覺得銀行是商人之中最貪婪、最自私的。 一切禍害都是架構使然，與其冀望天降聖人（眾數）去改變銀行作用，不如改變制度、人盡其才、物盡其用。
有人問交易室主管，「你是怎樣管理幾百人的交易室?」 他說﹕「就像交響樂團的指揮，看似大局在他指揮棒下，但實際樂手很多時都是各自表達的」。 「風險監控」會不會是一隻永遠找不到的聖杯？
張宗永
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