波動市買高息股較穩陣

【明報專訊】內憂外患，企業盈利前景更添波幅，未來遭下調預測機會更大，現時用市盈率衡量估值平貴，參考的價值大減。若然用市帳率衡量現水平是否「抵買」，似乎也不大合適，君不見，近兩年來，盈利不見翻身之日的股份，如中鋁（2600）、鞍鋼（0347）等，股價長期較帳面折讓，低處未算低，還是便宜莫貪。反之，具盈利能力的企業，營運環境好時多賺一些，環境差時少賺一點，只要可保持穩健現金流，維持派息，在波動市况中，息率更具參考價值。


事實上，美國10年期國債孳息率上周已跌至逼近60年低位，資金繼續湧入避險。若未來市况回穩，資金撤出債市重投股市，除豆腐渣價成其一考慮外，具息率的股份應該可獲優先眷顧。目前恒指預測息率已升至4.3厘，與去年高位約4.7厘相距不足一成，若未來跌至17,300點，屆時息率將升穿4.7厘。


建行派息率 逼近5年高位

此外，也有不少股份的息率已升至吸引水平，有閒錢願冒點風險者可趁低收集。恒指國指成分股中，有不少過去5年持續派息，平均息率超過3.5厘以上，其可大致可分為內銀、港銀及公用和天然資源板塊。內銀股中，建行（0939）受到淡馬錫有機會再減持的負面影響，股價持續受壓，息率已升至5.6厘，與過去5年高位6厘多折讓不足一成，以息率看最吸引。港銀方面，恒行（0011）及中銀香港（2388）現時息率已升超過5年平均，惟較5年高位仍有一段很大距離，主要是08年金融海嘯對本地銀行衝擊甚大，令股價急挫，息率推高至約10厘，但觀乎去年該兩股息率最高均是6厘附近，故若股價再跌一成多已具值博率。


至於公用股一向深受食息一族的歡迎，但電能（0006）及中電（0002）經過2010至11年大升後，即使高位回調不少，現時息率或預測息率均不及5年平均水平，尤其是電能，過去市場要求較高溢價（平均及最高息率均較中電高），但現水平息率與中電相若，故待中電再落，跌一成多，息率回升至4.4厘，更值得吸納。