騰訊首季盈利僅增2.8%

【明報專訊】騰訊（0700）今年首季受惠於春節假期，拉動其網遊業務。然而，近年積極轉型發展的電子商貿業務卻「未見其利，先見其害」，因成本高昂直接拉低毛利率，令到集團首季純利按年僅升2.8%，賺29.5億。不過，管理層對電子商貿業務充滿信心，期待憑內地龐大的客戶群及價格優勢，取得更多內地市場的份額。


昨晚在首季業績電話會議上，多名分析員對首次列入業績內的電子商貿業務甚為關注，要求管理層解釋發展計劃及整體毛利率會否持續被拖低。總裁劉熾平解釋，包括團購網、網上商城等內容的電子商貿業務仍在起步階段，暫時難以交代更多詳情。


他又指出，業務未在全國範圍推出，而除了上海之外，其他地方均將物流工作外判，令成本增加，但他認為騰訊的價格，較其他競爭者低，有望奪得更多市場份額，而日後亦會在其他地方，建設物流設施。


騰訊以價格戰打入市場，其首季電子商務收入為7.53億元，佔總收入7.8%。不過，銷售成本增加，令電子商貿的開支，竟佔收入97.2%，達到7.32億元，毛利率只得2.8%。


集團今年首季收入達到96.5億元，按年上升52.2%，但成本開支大增74.9%，令毛利率跌5.2個百分點至60.2%（見表）。結果，首季純利按年僅升2.8%，賺29.5億元，略低於市場預期，而純利按季增幅亦持續放緩（見圖）。


首季賺29.5億 純利率急跌

當中毛利率按年及按季的跌幅約5%，但純利率按年卻急跌14.7個百分點。騰訊的往績市盈率為30倍，但首季純利增長不足3%，估值是否值回票價則見仁見智。網遊及互聯網增值業務的收入有73.8億元，依然是騰訊盈利增長的主要動力，兩者收入按年均上升逾40%。主席馬化騰表示，春節假期令客戶消費意欲增加，而開放平台亦令他們更投入，故推動相關業務向上。此外，對於近期盛傳騰訊內部，將有高層的人事變動，甚至進行「大換血」。劉熾平不肯回應有關傳聞，只表示一切以公布為準。


分析員：前景仍看好

「想不到電子商貿收入會增加得這麼快，要分多項收入出來，但業務成本的確拖低盈利。」瑞穗電訊分析員盧銘雄認為，經營團購的成本較高，毛利率及純利率均會被拉低，尤其是收入仍未大得足以蓋過成本。


不過，盧銘雄仍然看好騰訊的前景，「微博、微信等或是騰訊的未來，但目前仍然看其網遊業務，至今續有增長，覺得不錯。」他指出，雖然增長幅度放慢，但純利率仍維持在30%以上，近期股價回落後，有吸納的價值，相信能守穩200元以上的水平。騰訊昨日急跌10.4元或4.5%，收報219.6元。


明報記者 岑梽豪