投資拉美本土債 對冲亞債風險

【明報專訊】目前市况下，環球高息債及部分新興市場債頗受投資者歡迎，值得一提的是，以新興市場債券為目標時，香港投資者普遍偏好亞洲債，並多以美元計價為主。百達資產管理高級副總裁謝志豪對此表示，目前見到機構投資者開始吸納新興市場本地貨幣債，意味着其中佔比約50%的拉丁美洲的本土債券開始升溫。


謝志豪指出，拉美國家的主權評級較市場預期要高，如巴西、墨西哥等區內大型經濟體的評級均達至A-，百達旗下相關基金所涵蓋的此類債券評級平均在BBB+水平，較非投資級別的高息債風險低。相對而言，拉美本土債的回報率卻與高息債相差不大，根據以往派息紀錄，「百達-拉丁美洲本地貨幣債基金」每月派息65美分，年均化派息率在7厘左右。且從資產分佈的角度考量，投資者將拉美本土債基金納入投資組合，可有效避免太過集中於高息債或亞債須承擔的風險。


新興市場貨幣 長線看好

至於市場所擔心的新興市場本土貨幣之匯兌風險，謝志豪強調，過往新興市場普遍以美元發債，皆因國力不強，若以本土貨幣計價，難以獲得投資者信賴，但現時新興國家經濟基本面相對優於已發展市場，就如市場憧憬人民幣隨中國國力增強而升值的邏輯一樣，新興市場貨幣長遠前景看好。


他續稱，即使考慮到貨幣價格的波動性，在這些本地貨幣債的總回報中，來自匯價的部分僅佔不足兩成，遠未如市場想像般能夠蠶食掉債息或債價上漲的收益。


另一方面，隨着全球經濟放緩，新興市場通脹回落，部分新興國家進入降息通道。謝志豪稱，降息造就債價上升，同時債券派息在短期內大幅滑落的可能性卻極小。此外，以美國退休基金為代表的機構投資者開始增持新興市場本地貨幣債，考慮到這類機構以中長線投資為主，預料以此類債券為投資標的的基金產品，長期投資前景不俗。