李寧體育夢何其牽強

【明報專訊】前大摩經濟師謝國忠早前撰文，叫香港人不要迷戀房地產，估不到話音未落，連體操王子李寧也戀上了房地產。上星期李寧公布打算把李寧公司（2331）的30.9％持股，注入創業板公司快意節能（8032）。在事後的記者會上，李寧大談其體育夢，但解說何其牽強，無法令人改變他「掛羊頭賣狗肉」的印象。

快意節能上周公布收購李寧公司股份，同時公布用4億元購入體育明星經理人公司的股份，及7億元購入瀋陽兩幅地皮的發展權，交易全以發新股支付。

李寧在記者會提到中國有超過100個金牌選手，但體育設施未能融入社區，所以希望透過瀋陽的項目，發展他心目中的「體育設施社區」。筆者近年因為公幹常到北京，深深體會到體育設施沒融入社區。事緣筆者百忙中想游水輕鬆一下，才發現方圓不知多少公里都找不着一個游泳場館。國家隊在北京拿下全球第一運動強國稱譽，但城內公眾體育設施卻何等匱乏。

筆者幾經辛苦，找到北京東單一個游泳館，每次入場30元人民幣，較香港南華會收費還要貴，但仍人頭湧湧。若體操王子真的想圓其體育夢，何不在各大城市興建運動設施，一樣是賺錢生意。當然，跟搞房地產近乎空手套利相比，建運動設施根本不是李寧那杯茶。

馮永祥帳面先賺7億

記者在會上問李寧，今次大玩財技，由誰擔任其軍師，李寧顧左右而言他。其實，只要大家看看快意的執行董事名單，昔日禹銘主席馮永祥的愛將李華倫仍在名單之內，就知道體操王子背後軍師，很可能就是快意的原有大股東馮永祥。現時馮永祥仍持有快意9.1億股。短短半年，快意引入李寧兩兄弟做大股東，繼而大玩財技，馮永祥在快意的身家，帳面已賺了7億元，飈升逾5倍。且看這位新鴻基證券創辦人馮景禧的愛子，何時會金蟬脫殼。

李寧公司的股價，在公布大玩財技之後，連跌兩天。大行的報告都說今次交易，對李寧公司業務沒有任何影響，但分析員也無意叫客戶撈底。原因很簡單，李寧公司的業務本來已出現危機。6月底，傳出Nike打算減價攻中國體育服裝市場的消息，大家都認為會對走高檔路線的李寧及中國動向（3818）構成最大威脅。自7月以來，這兩家公司股份亦明顯跑輸同業【圖表1】。

李寧在7月初公布更改商標及口號，市場正期望會力攻海外市場，以抵銷在內地市場的損失。怎知公司靈魂人物現在別有所圖，走去搞房地產，難怪股份被拋售。李寧過去大半年在23元左右都能找到支持，加上今年市盈率跌至18.8倍，相比起安踏（2020）的23倍已有大幅折讓，短線料會有反彈，但在拿出應對競爭方案之前，李寧這家公司的投資價值都欠奉。

美國上周五公布就業數據較預期佳，道指再升128點。值得留意美國10年期國債孳息率連續3天急升，即國債價格急跌。其實早前10年期國債孳息率跌至2.415厘，已差不多是去年初海嘯高峰期的水平【圖表2】。除非真的雙底衰退，否則這水平的孳息並不合理。筆者估計孳息短期內有機會升回近3厘水平，即資金會持續由債市回流股市，這對美股及港股都是好消息。

西王糖不妨小注買入

短線可以留意西王糖業（2088）。全球最大蔗糖生產國巴西出現乾旱天氣，令國際糖價不斷創新高。西王糖一半利潤來自澱粉糖，自然受惠。另外，內地活豬價持續上升，12周升了29％，西王糖另一半收入來源：養豬飼料的價格亦會向好。該公司早前公布的半年業績，純利大升76倍，至9964萬元人民幣，每股盈利10.45分，預期今年市盈率僅8.1倍。當中國人富起來，對食物的要求愈來愈高時，西王糖始終會受惠，不妨小注買入。

撰文：江宗仁