樓市有調整無轉勢

【明報專訊】港股昨升25點報21137點，成交金額縮減至467億元。兩幅九龍區地皮以高價成交，本地地產股普遍靠穩，信置（0083）表現最佳升3.6%，要逢低吸納龍頭新地（0016）。績優股強勢，安踏（2020）及大昌行（1828）抽升4%和11%，高追短炒宜注意風險。政府推出多項壓抑樓市炒風措施，雖然對樓市走勢影響有限，但由於主要針對一手銷售，加上可能尚有新招數，發展商理應會略為謹慎一些，但結局卻有點意外。

土地供應短期難大增

在任何一個地方，政府一定是主要土地供應者，加上涉及民生，故樓市不可能任由市場自行發展，必定會有一個中長期規劃，即使不可能準確亦要盡力預測未來新增供應和需求。有趣的是，港府確是主要供應者，但真正的供應權卻在數個發展商手上，隨着供應持續低於需求多年，新盤定價亦由以往參考周邊二手價格（在正常情况下，這個才是反映市場供求的價格），逐漸改為二手封盤等候一手開價，發展商擁有絕對定價權。政府推出的「花招」可能產生小許短暫影響，但一天供應不增加，發展商仍可取得定價上的話語權。

雖然有市場人士估計，倘新招無效，施政報告便會動真格；但從早前在政改上的言論，便可知曾特首的思維是把所有中長期規劃留給繼任人，大增供應的可能性近乎零。再說，現在作出規劃，倘造成樓市崩盤，便會成為千古罪人，倘成功則繼任人領功，在卸任前抱不作為態度亦可以理解。樓市再瘋狂兩年的話，下任特首調控的空間便更少，即使今天買的地在三數年後才落成，但由於政策風險極低，加息可能性亦很有限，故發展商態度仍然相當進取。因此，樓市有調整無轉勢，本地地產股實應逢低吸納。

安踏績優，上半年純利增長25%，毛利率按年擴闊2.2個百分點，同店銷售升10%，廣告支出則維持在營業額12%水平，現金周轉日又降至18日，在營運方面表現可說是無可挑剔。另外，明年首季交易會訂單增長20%，管理層估計全年增長水平亦相若，券商在績後紛紛調高目標價，普遍介乎17元至18元水平。

大昌行估值仍吸引 首站可試7元關

安踏增長又快又穩，現金充裕兼股息率達2.5厘至3厘，質素絕對上佳，但券商的目標價相當於2011年的預測市盈率23倍，在當前歐美經濟復蘇前景充滿變數之下，短線來說似乎頗為進取。雖不能排除因績優繼續吸引資金流入，但市况一旦轉弱，估值頗高的安踏難免會調整，高追要控制注碼，候低吸納作中線持有較為可取。

至於大昌行，一如本欄上周二所說破頂展新升浪，急升過後，今明兩年預測市盈率約15倍和11倍，估值相對增長前景仍算吸引，首站應有力一試7元關口。

撰文︰張兆聰