【明報專訊】救市憧憬仍然主導環球市場。美國聯儲局明天開會議息，市場在憧憬會後聲明會暗示再推量化寬鬆（QE2）。結果如何，香港時間周三凌晨便有分曉。短線來看，在「放水」預期下，港股仍會偏強。
美國上周五公布的就業數據較預期差。7月份私營機構新增職位7.1萬個，較預期的9萬個少。筆者覺得這不是最重要，更重要的是6月份原本公布私營機構新增職位有8.3萬個，但上周五卻向下修訂至3.1萬個。今次衰退，令美國損失800萬個職位，現在每個月僅以數萬個的速度回升，要返回衰退前的水平，不知要等多少年。
消費信貸增加倘持續 美復蘇有望
但上周五的數據不是一面倒差。聯儲局公布的6月消費信貸只減少13億美元，市場原本預期減少53億美元。美國的消費信貸，自2008年中以來，差不多每個月都在收縮（圖表1）。6月的減幅在過去兩年來說，已算很小。眾所周知，佔美國GDP 70%的消費，很倚賴信貸帶動。銀行何時能持續地增加消費信貸，美國復蘇便在望。聯儲局今年3月停止在市場買入國債或按揭證券。早前買下的按揭證券，到期之後，聯儲局已沒有再把收回的資金投入市場。現在就業數據疲弱，市場更加確信，聯儲局將會推QE2。第一步是當有按揭證券到期，聯儲局會把收回的資金，再投入市場買按揭證券。
筆者相信聯儲局會這樣做，問題是幾時做。若大家期望明天的議息聲明，便會開宗明義說這樣做，未免樂觀了點。不過，在憧憬中、美都「放水」之下，未來一兩天，港股靠穩的機會仍較大。
雖然如此，筆者也想提醒大家要留意，內房股近日呈弱勢。上周三及周四均大幅下跌，至周五亦反彈乏力。內房是對宏調最敏感的行業。去年初以來，內房股每次轉勢，但會先於恒指。因為沒有內房股指數，筆者用龍頭股中國海外（0688）來跟恒指作比較（圖表2），大家便可以清楚見到。
不止本港如是，連內地的內房龍頭萬科，也往往是跑先於上證指數（圖表3）。所以大家要密切留意內房股在未來兩天會否有明顯反彈，若繼續呈現弱勢，即可能有一些你和我都未知道的東西在醞釀。
基金追貨未完 和黃仍可持有
上周二，筆者建議大家在業績公布前短炒和黃（0013），結果和黃確公布一份叫人驚喜的業績。由於很多港股基金都Underweight（持有的比例偏低）和黃，令和黃上周五急升近一成。短期或有回吐，但基金追貨，應該未完，入了貨的可以續持有。
大家對和黃改觀，最重要還是3集團不再是負累。筆者覺得，這是因為iPhone等智能手機在過去一年迅速崛起，流動寬頻已不是裝飾，而是很多人每天的必需品。用手機看新聞、短片、覆電郵，已不是少數富裕階層拿着黑莓的專利，10年前對3G寄予的厚望，開始逐步成真。
上周二筆者亦以此理由，推介剛公布業績的和記電訊香港（0215），4天內股價已升了兩成。和黃的業績也顯示，3集團的總收入，以當地貨幣計算，按年增長7％，是因為高端客戶增長。在2009年底，平均每月人均收入（ARPU），較08年底跌了15％，但至今年6月底，已成功扭轉跌勢，較09年底回升1％。收入中，數據所佔比例，亦由去年底的38％，升至40％。反映智能手機上網愈益方便之下，數據使用量在提升。
另一家本地流動電訊商數碼通（0315），在今年1月推出iPhone3GS。數碼通在下月初會公布截至6月底止全年業績。當然，數碼通的市盈率遠較和電香港高，但業績可能會有驚喜，可考慮現價收集。
農行3.37元有支持 不妨買入
內銀股接續公布業績，筆者同意內銀股很可能是另一個業績被低估了的行業。上月掛牌的農業銀行（1288），早前股價升至3.6元後掉頭回落。至上周五一度跌至3.37元，即見支持，成交亦有回升（圖表4），在這價位可以考慮買入。
農行管理層早已放風上半年盈利會增長逾四成，在八行之中除了招行（3968）以外，應算是較快速的增長。農行雖然資產質素及成本對收入比率都較同行差，但勝在有改善的空間。業界消息指出，農行在四大行之中，爭取按揭是最積極的，加上在二三線及內陸城市具優勢，若相信中國的增長會由沿海轉向內陸，農行始終可以受惠。
撰文：江宗仁
2024年10月28日 10:25