投資決定 着重企業估值

【明報專訊】近日慧雅談開投資和證券分析的原則，以及股神巴菲特的一些觀點，因此也順帶翻閱了一些有關巴菲特的經典文獻，其中一篇是《福布斯》雜誌在1974年與他做的一次訪問。74年多企業被低估 股神籲入市對於當時的巿况，巴菲特的形容甚為「出位」，當時他的感覺就好像「一個好色之徒到了一座滿是美女的宮廷一樣（I feel like an oversexed man in a harem）」，他當時的經典語句，是「現在是開始買股票去投資的時候了（This is the time to start investing）」。在巴菲特說這番話的時候，美國道指是在600點以下，當時美國經濟滿佈陰霾。不過，在巴菲特這篇訪問稿仍未正式印製好出街時，美國在近代最强之一的股票升市已靜悄悄開始——這是投資史上的經典故事之一了。值得留意的是，巴菲特一向強調他不喜歡、亦不能夠預測股巿的發展，他亦提到他從未見過可持久準確預測股巿變化的人。基本上，他當時的論點主要是，他覺得估值廉宜的公司比比皆是，因此認為股票巿場當時是低估了很多公司的潛質。同樣值得留意的，是1969年巴菲特毅然將合伙投資公司解散，原因是他認為當時值得買入的公司不多，好的公司的估值已很高，高得令他覺得不能沾手。於是乎，他就毅然解散合伙投資公司，並將資金分配給股東，還建議他們買一些有稅務優惠的債券，但1974年他就果斷地宣布「現在是入巿的時侯」。基本上，這是投資史上的經典個案，若我們細心分析，巴菲特這些觀點的憑據主要是對公司估值的判斷。施慧雅 mscya88@yahoo.com.hk